Fremdkapitalbeschaffung Durch Finanzinnovationen: Finanzinnovationen Aus Sicht Der Unternehmen, Banken Und Kapitalanleger

ISBN-13: 9783409147828 / Niemiecki / Miękka / 1988 / 216 str.

Michael Demuth

Opis

Fachzeitschriften und Wirtschaftszeitungen haben in letzter Zeit in der Berichterstattung und Analyse von Finanzinnovationen einen neuen Schwerpunkt gefunden. Dabei erfolgen die Anderungen so schnell, daB es selbst Bankpraktikem nicht mehr moglich ist, die neuen Instrumente en detail zu analysieren und zu bewerten. Bisherige Monographien oder Sammelbande berichten entweder zu breit oder selektiv tiber einzelne Instrumente. Daher ist es das Anliegen der Arbeit von Michael Demuth, eine systematische und detaillierte Beschreibung und Analyse von Finanzinnovationen fUr den wichtigen Bereich der Fremdkapitalbeschaffung zu geben. Die Thematik wurde von dem Verfasser im Rahmen einer sechsmona tigen freien wissenschaftlichen Arbeit am Institut fUr Betriebswirt schaftlehre der Universitat Kiel behandelt. Die Basis der Arbeit bildet das Konzept des morphologischen Kastens, wonach sich eine Entscheidungsaltemative - hier ein Finan zierungsinstrument - durch eine spezifische Kombination von Merk malen und deren Auspragungen entwickeln laBt. Ftir die Marktteilnehmer ist es femer von Bedeutung, daB der Verfasser die neuen Instrumente jeweils auch aus Sicht der Emit tenten, der Banken und der Kapitalanleger beurteilt. Somit ntitzt diese Schrift nicht nur den Studierenden, sondem vor all em auch der Praxis. Reinhart Schmidt KieL im Juli 1988 Inhaltsverzeichnis Abbildungsverzeiehnis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . XII Abkiirzungsverzeiehnis. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . XIV 1. Grundlagen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 1.1. Zielsetzung und Aufbau der Arbeit. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 1.2. Begriffssystem der Finanzinnovationen . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 1.3. Teehnik der Finanzinnovationen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 2. Instrumente mit fester Verzinsung. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 2.1. Zerobonds. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 Finanzierungskonzept. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 2.1.1.

Spis treści

1. Grundlagen.- 1.1. Zielsetzung und Aufbau der Arbeit.- 1.2. Begriffssystem der Finanzinnovationen.- 1.3. Technik der Finanzinnovationen.- 2. Instrumente mit fester Verzinsung.- 2.1. Zerobonds.- 2.1.1. Finanzierungskonzept.- 2.1.1.1. Definition und Ausstattungsmerkmale.- 2.1.1.2. Emissionsrendite und Emissionsdiskont.- 2.1.1.3. Kursentwicklung.- 2.1.2. Aus Sicht der Anleger.- 2.1.2.1. Wiederanlagerisiko.- 2.1.2.2. Kursvolatilität und Leverage.- 2.1.2.3. Steuerliche Aspekte.- 2.1.2.4. Bonitätsrisiko.- 2.1.2.5. Inflations-und Wechselkursrisiken.- 2.1.2.6. Probleme der Fungibilität.- 2.1.2.7. Bilanzierung beim Anleger.- 2.1.3. Aus Sicht der Emittenten.- 2.1.3.1. Finanzierungskosten.- 2.1.3.2. Wiederanlagerisiko.- 2.1.3.3. Rückstellungen.- 2.1.3.4. Bilanzierung beim Emittenten.- 2.1.4. Die Rolle der Banken.- 2.2. Stripped Bonds.- 2.2.1. Konstruktion.- 2.2.2. Aus Sicht der Emittenten.- 2.2.2.1. Motive der Emittenten.- 2.2.2.2. Preisgestaltung.- 2.2.3. Aus Sicht der Anleger.- 2.3. Deep Discount Bonds.- 2.3.1. Definition und Ausstattungsmerkmale.- 2.3.2. Risiken und Chancen der Emittenten und Anleger.- 2.4. Partly-Paid Bonds (Teileinzahlungsanleihe).- 2.4.1. Aus Sicht der Anleger.- 2.4.1.1. Leverage-Effekt.- 2.4.1.2. Optionscharakter.- 2.4.1.3. Kurzfristiger Zins- und Währungsbereich.- 2.4.2. Aus Sicht der Emittenten.- 2.4.2.1. Kostenersparnis.- 2.4.2.2. Zinsfestschreibung und Kapitalaufnahme nach Maß.- 2.4.2.3. Optionscharakter.- 2.5. Dual Currency Bonds (Doppelwährungsanleihen).- 2.5.1. Finanzierungskonzept.- 2.5.1.1. Definition.- 2.5.1.2. Zinsdifferenz.- 2.5.1.3. Aufteilung der Zinsdifferenz.- 2.5.2. Aus Sicht der Emittenten.- 2.5.2.1. Finanzierungskosten.- 2.5.2.2. Währungsrisiko.- 2.5.2.3. Buchhalterische Behandlung beim Emittenten.- 2.5.3. Aus Sicht der Anleger.- 2.5.3.1. Kurs-und Renditeermittlung.- 2.5.3.2. Anlageentscheidung.- 2.5.3.3. Steuerliche Situation beim Anleger.- 2.6. Bull und Bear Bonds (Aktienindex-Anleihen).- 2.6.1. Finanzierungskonzept.- 2.6.1.1. Indexierung.- 2.6.1.2. Rückzahlungsindex.- 2.6.1.3. Basisindex.- 2.6.2. Aus Sicht der Anleger.- 2.6.2.1. Bull-Tranche.- 2.6.2.2. Bear-Tranche.- 2.6.2.3. Sekundärmarkt.- 2.6.3. Situation für die Emittenten.- 2.6.3.1. Risikoaspekte.- 2.6.3.2. Kostenaspekt.- 2.6.3.3. Rechtliche Aspekte für deutsche Emittenten.- 3. Instrumente mit Warrants (Optionsscheinen) und anderen Optionsrechten.- 3.1. Optionsscheine als Optionsrecht.- 3.1.1. Definition und Ursprung.- 3.1.1.1. Ausstattungsmerkmale und Bewertungskriterien.- 3.1.1.2. Gründe für den zunehmenden Einsatz von Optionsscheinen.- 3.1.2. Optionsanleihe mit Bond Warrants (Zins-Optionsscheine).- 3.1.2.1. Finanzierungskonstruktion.- 3.1.2.2. Aus Sicht der Emittenten.- 3.1.2.2.1. Kostenvorteil.- 3.1.2.2.2. Zins-und Verfügbarkeitsrisiko.- 3.1.2.3. Aus Sicht der Anleger.- 3.1.2.3.1. Bewertung.- 3.1.2.3.2. Einsatzmöglichkeiten.- 3.1.3. Optionsanleihe mit Currency Warrants (Währungsoptionsscheinen).- 3.1.3.1. Finanzierungskonzept und Ausstattungsmerkmale.- 3.1.3.2. Aus Sicht der Emittenten.- 3.1.3.3. Aus Sicht der Anleger.- 3.1.3.3.1. Bewertung.- 3.1.3.3.2. Einsatzmöglichkeiten.- 3.1.3.3.2.1. Spekulationsvariante.- 3.1.3.3.2.2. Hedgingvariante.- 3.2. Caps.- 3.2.1. Konstruktion.- 3.2.1.1. Definitionen.- 3.2.1.2. Cap-Arten.- 3.2.1.3. Cap-Satz: Preisfindung und Wirkungsweise.- 3.2.2. Motive der Emittenten.- 3.2.3. Motive der Anleger.- 3.3. Exkurs: Kündigungsklauseln als Optionsrechte.- 3.3.1. Definition.- 3.3.2. Bewertung.- 4. Instrumente variabler Verzinsung - Floating Rate Notes.- 4.1. Definition und Emissionsmerkmale.- 4.2. Die Perspektiven der Emittenten.- 4.2.1. Finanzierungsmotive.- 4.2.2. Chancen und Risikoaspekte.- 4.3. Aus Sicht der Anleger.- 4.3.1. Anlagemotive.- 4.3.2. Bewertungskriterien und Renditeberechnungen.- 4.3.2.1. Zinsspannenmethoden.- 4.3.2.2. Rendite auf Endfälligkeit.- 4.4. Die Rolle der Banken als Finanzintermediär.- 4.4.1. Funktion am Primärmarkt.- 4.4.1.1. Dokumentation und Plazierung.- 4.4.1.2. Pricing.- 4.4.2. Funktion am Sekundärmarkt.- 5. Euronotes.- 5.1. Euronote-Fazilitäten (Underwriting Facilities).- 5.1.1. Finanzierungskonzept.- 5.1.1.1. Plazierungs-und Distributionssysteme.- 5.1.1.1.1. Sole Placing Agency.- 5.1.1.1.2. Multiple Placing Agency.- 5.1.1.1.3. Standard Tender Panel.- 5.1.1.1.4. Continuous Tender Panel.- 5.1.1.2. Pricing.- 5.1.2. Aus Sicht der Emittenten.- 5.1.2.1. Finanzierungskosten.- 5.1.2.2. Langfristige Liquiditätszusage.- 5.1.2.3. Flexibilität.- 5.1.2.4. Langfristige Plazierung.- 5.1.2.4.1. Allgemeine Marktbedingungen.- 5.1.2.4.2. Schuldenspezifische Begebenheiten.- 5.1.3. Aus Sicht der Banken.- 5.1.3.1. Motive.- 5.1.3.2. Ertragsaspekte.- 5.1.3.3. Risikoaspekte.- 5.1.3.3.1. Underwriting Commitment.- 5.1.3.3.1.1. Bonitätsrisiko.- 5.1.3.3.1.2. Liquiditätsrisiko.- 5.1.3.3.1.3. Plazierungsrisiko.- 5.1.3.3.1.4. Rentabilitätsrisiko.- 5.1.3.3.2. Risikokontrolle und Dokumentation.- 5.1.3.4. Aufsichtsrechtliche Aspekte.- 5.1.4. Aus Sicht der Anleger.- 5.2. Euro-Commercial Paper Programme.- 5.2.1. Finanzierungskonzept.- 5.2.1.1. Plazierungs-und Distributionssysteme.- 5.2.1.1.1. Issuer Set Yield/Margin.- 5.2.1.1.2. Competitive Dealership.- 5.2.1.1.3. Unsolicited Bids.- 5.2.1.2. Dokumentation.- 5.2.1.3. Pricing.- 5.2.2. Aus Sicht der Emittenten.- 5.2.2.1. Flexibilität.- 5.2.2.2. Finanzierungskosten.- 5.2.2.3. Plazierungsrisiko.- 5.2.3. Aus Sicht der Banken.- 5.2.4. Euronotes aus Sicht der Anleger.- 5.2.4.1. Anlageintentionen.- 5.2.4.2. Risikoaspekte.- 6. Swap-Instrumente.- 6.1. Finanzierungstheorie.- 6.2. Swap-Arten.- 6.2.1. Interest Rate Swap (Zinsswap).- 6.2.2. Currency Swap (Währungsswap).- 6.2.3. Swap-Varianten.- 6.3. Pricing und Quotierung von Swaps.- 6.4. Die Motive der Swap-Partner.- 6.4.1. Endbenutzer.- 6.4.1.1. Motiv der Arbitrage.- 6.4.1.2. Motiv des Hedging.- 6.4.1.3. Motiv der Spekulation/Gewinnrealisierung.- 6.4.1.4. Sekundärmarkt.- 6.4.2. Finanzintermediäre.- 6.4.2.1. Risikoanalyse.- 6.4.2.1.1. Geschäftsbezogene Risiken.- 6.4.2.1.2. Verhaltensinduzierte Risiken.- 6.4.2.2. Risikomanagement.- 6.4.2.3. Risikoquantifizierung.- 7. Schlußbetrachtung.

O autorze

Dipl.-Kaufmann Michael Demuth ist Geschäftsführer der Vermögensberatungsgesellschaft Creative Capital GmbH.