Duration: Ein Instrument Zur Reduzierung Des Zinsänderungrisikos Von Anlagen in Festverzinslichen Wertpapieren

ISBN-13: 9783322990518 / Niemiecki / Miękka / 2012 / 129 str.

Winfried Kempfle

Opis

Die Finanzmarkte der siebziger und achtziger Jahre waren von einer starken Volatilitat gekennzeichnet. Festverzinsliche Wertpapiere waren aufgrund der Verschiebungen des Zinsniveaus und der Zinskurve zum Teil dramatischen Schwankungen ausgesetzt. Dies hat der Forderung nach MaBgroBen zur Bewer tung sowie nach Techniken zur Bewaltigung der Foigen dieser Verwerfungen besonderen Nachdruck verschafft. Duration ist eine Kennzahl zur Messung und Bewertung von Zinsanderungs risiken. Bei festverzinslichen Wertpapieren ermoglicht das Konzept der Duration, die Zinsanderungsrisiken mit den Ertragsrisiken zu verbinden. Bereits 1938 von Frederick Macauly entwickelt, wurde es erst in den letzten zehn Jahren in der angelsachsischen Welt allgemein angewandt. In Deutschland ist es bis vor einigen Jahren fast unbekannt gewesen und wird auch heute nur bei einigen wenigen institutionellen Anlegern verwendet. Doch es gewinnt zunehmend an Bedeutung, nicht zuletzt, weil der Erfolg von Portfoliomanagern bewertet wird und diese sich gegen die Risiken von Zinsanderungen absichern mussen. Winfried Kempfle zeigt die theoretischen Grundlagen und die praktischen Anwendungen des Konzepts der Duration. Sie sollten von allen verstanden werden, die sich mit Portfolioverwaltung beschaftigen oder Finanzanalysen betreiben. Das vorliegende Buch ermoglicht einen leichten Einstieg. New York, im Januar 1990 Stephan M. Hess Herausgeber Inhalt 1. Einfiihrung. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.1. Aspekte einer Vermogensanlage in festverzinsliche Wertpapiere ........................................ . 1.2. Besondere Problemkreise 4 2. Ertragschancen und Risiken von Anlagen in festverzinsliche Wertpapiere ......................................... 6 2.1. Die Ertragskomponenten ............................... 7 2.2. Die Risiken und ihre Auswirkungen auf den Anlageertrag. . . . .. . 11 2.3 Das Zinsanderungsrisiko ............................... 14 2.3.1. Zum Begriff der Zinskurve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . 15 . . . . . .

Spis treści

1. Einführung.- 1.1. Aspekte einer Vermögensanlage in festverzinsliche Wertpapiere.- 1.2. Besondere Problemkreise.- 2. Ertragschancen und Risiken von Anlagen in festverzinsliche Wertpapiere.- 2.1. Die Ertragskomponenten.- 2.2. Die Risiken und ihre Auswirkungen auf den Anlageertrag.- 2.3 Das Zinsänderungsrisiko.- 2.3.1. Zum Begriff der Zinskurve.- 2.3.2. Die Auswirkungen von Zinsänderungen auf die Ertragskomponenten.- 2.3.3. Die Auswirkungen von Zinsänderungen auf das Endvermögen am Planungshorizont.- 2.4. Der Einfluß der Anlagenwahl auf das Endvermögen bei Zinsänderungen.- 2.4.1. Die Bedeutung der Wertpapierart.- 2.4.2. Die Bedeutung der Laufzeit der Anlage.- 3. Das Durationskonzept als Instrument zur Elimination des Zinsänderungsrisikos.- 3.1. Ableitung von Strategien zur Elimination des Zinsänderungsrisikos in Abhängigkeit von der Anlagenwahl.- 3.1.1. Laufzeitstrategie bei reinen Diskonttiteln.- 3.1.2. Strategie der durchschnittlichen Selbstliquidationsperiode bei verzinslichen Papieren.- 3.2. Die Durationsstrategie als auf alle Anlageformen anwendbare Anlagestrategie.- 3.2.1. Das Durationsmaß als Grundlage der Strategie.- 3.2.2. Eigenschaften des Durationsmaßes.- 3.2.3. Ausgestaltung der Durationsstrategie.- 4. Das Durationskonzept unter Portefeuillebildungsaspekten.- 4.1. Die Aufteilung des Verfügungsbetrags zur Bildung eines Portefeuilles.- 4.1.1. Zwei-Anlagen-Portefeuille aus reinen Diskonttiteln.- 4.1.2. Zwei-Anlagen-Portefeuille aus Anleihen.- 4.1.3. Allgemeines n-Anlagen-Portefeuille.- 4.2. Immunisierung bei einmaliger Zinsänderung.- 4.2.1. Einmalige Zinsänderung unmittelbar nach t = 0.- 4.2.2. Einmalige Zinsänderung zu einem späteren Zeitpunkt.- 4.3. Immunisierung bei wiederholter Zinsänderung.- 4.4. Beurteilung der Leistungen des Durationskonzeptes.- 5. Entwicklungen und Anwendungen der Duration.- 5.1. Ein historischer Überblick.- 5.1.1. Macaulys Duration.- 5.1.2. Die Duration als Ausdruck der Kurssensitivität.- 5.1.3. Die Duration als alternatives Zeitmaß.- 5.1.4. Anwendung der Duration zur Immunisierung von Unternehmen gegen das Zinsänderungsrisiko.- 5.1.5. Sonstige Anwendungsmöglichkeiten der Duration.- 5.2. Das revidierte Durationsmaß im Falle paralleler Verschiebungen der Zinskurve.- 5.2.1. Ableitung des revidierten Durationsmaßes.- 5.2.2. Einsatz des revidierten Durationsmaßes bei Portefeuillebildung.- 5.3. Immunisierung im Falle der Änderung der Zinsstruktur.- 5.3.1. Methode zur Ermittlung eines Durationsmaßes.- 5.3.2. Multiplikative Änderung der Zinskurve.- 5.3.3. Gemischt additiv-multiplikative Zinsänderungen.- 5.3.4. Sonstige Änderungsarten der Zinsstruktur.- 5.4. Weiterentwicklungen des Durationskonzepts.- 6. Kritische Anmerkungen zum Durationskonzept.- Tabellenverzeichnis.- Abbildungsverzeichnis.- Symbolliste.- Verzeichnis der wichtigsten Gleichungen.