Der Kapitalisierungszinssatz Bei Der Unternehmensbewertung: Basiszinssatz Und Risikozuschlag Aus Betriebswirtschaftlicher Sicht Und Aus Sicht Der Rech

ISBN-13: 9783835007376 / Niemiecki / Miękka / 2007 / 330 str.

Volker Metz; Prof Dr Jens W. Stemann

Opis

Grundsatze ordnungsmaiger Unternehmensbewertung schutzen den Unternehmensbewerter und die Bewertungsadressaten gleichermaen, indem sie ein Normensystem vorgeben, dass zu zweckgerechten Bewertungen fuhrt. Ihre Ermittlung kann dabei nicht anders als bei den Grundsatzen ordnungsmaiger Bilanzierung erfolgen: Einerseits sind sie deduktiv aus den Bewertungszwecken abzuleiten; anderseits ist ihre Konkretisierung immer auch wertungsabhangig, insbesondere hinsichtlich des Gewichts des Objektivierungsprinzips. Daher muss bei der Unternehmensbewertung im Rechtssinne auf die Rechtsprechung zuruckgegriffen werden, der diese Wertungen vorbehalten sind. Indes ist die Rechtsprechung selbst nicht in allen Fallen gefestigt genug, um einschrankungsfrei akzeptiert werden zu konnen, was der Dynamik der entsprechenden anerkannten Grundsatze der Betriebswirtschaftslehre geschuldet ist. Diese fruchtbare und spannungsreiche Interdisziplinaritat wird insbesondere bei der Ermittlung des Kapitalisierungszinssatzes evident, mit dem formal die Zukunftsertrage diskontiert werden und dem materiell der Vergleich mit einem geeigneten Alternativobjekt entspricht: Der Basiszins wird in moderner Betrachtungsweise aus den Erwartungen der Marktteilnehmer, wie sie insbesondere in der Preisbildung zum jeweiligen Bewertungsstichtag zum Ausdruck kommen, abgeleitet. Die Hoffnung, in gleicher Weise vollobjektiviert und direkt den Risikozuschlag aus Marktdaten ubernehmen zu konnen, muss allerdings enttauscht werden; immerhin sind den okonomischen Modellierungen und der Analyse empirischer Befunde bewertungseinschlagige Indikatoren zu entnehmen. Der Verfasser hat sich den Grundsatzen ordnungsmaiger Unternehmensbewertung in einer bewundernswerten Scharfe der Analyse und Klarheit des Ausdrucks angenommen.

Spis treści

Renditenzahlen als vereinfachende Lösung der Vergleichsproblematik bei Unternehmensbewertungen Charakteristika des Basiszinssatzes und Äquivalenzproblematik Empirische Auswertung der in der Rechtssprechung verwendeten Zinssätze Die relevanten Risiken und die Risikoneigung als Begründung einer Risikoprämie in der Unternehmensbewertung Systematisierung von Risiken in der betrieblichen Theorie und in der Rechtssprechung zur Unternehmensbewertung Kapitalmarkbezogene Ableitung von Risikoprämien

O autorze

Dr. Volker Metz promovierte bei Prof. Dr. Jens Wüstemann am Lehrstuhl für Allgemeine Betriebswirtschaftslehre und Wirtschaftsprüfung der Universität Mannheim. Er ist als Beteiligungscontroller bei der EnBW Energie Baden-Württemberg AG in Karlsruhe tätig.

Blurb

Die sachgerechte Bestimmung des Kapitalisierungszinssatzes - und seiner zentralen Bestandteile Basiszinssatz und Risikozuschlag - ist für die Unternehmensbewertung von großer Bedeutung. Allerdings fehlen anerkannte Methoden und Vorgehensweisen zu seiner eindeutigen und widerspruchsfreien Festlegung, sodass dieses Thema bei gerichtlichen Verfahren häufig den zentralen Streitpunkt bildet.

Basierend auf der Analyse der betriebswirtschaftlichen Theorie identifiziert und diskutiert Volker Metz Grundsätze und Methoden, die zur ordnungsgemäßen Ermittlung des Kapitalisierungszinssatzes beitragen sollen. Hierbei werden insbesondere gängige Verfahren fundiert untersucht und es werden neue Lösungsansätze vorgestellt. Die intensive Auseinandersetzung mit der Sichtweise der Rechtsprechung zur Ermittlung des Basiszinssatzes und der Risikoprämie sowie die hierbei zutage tretenden Abweichungen von den identifizierten Grundsätzen zur Festlegung dieser Komponenten werden kritisch gewürdigt.