Börseneinführungen Von Aktien Am Deutschen Kapitalmarkt

ISBN-13: 9783824464661 / Niemiecki / Miękka / 1997 / 232 str.

Olaf Ehrhardt

Opis

Fur das gute Funktionieren marktwirtschaftlicher Wirtschaftssysteme sind Borseneinfuhrungen von Aktien von zentraler Bedeutung. Eine Borseneinfuhrung liegt vor, wenn erstmalig Aktien eines Unternehmens an einer Wertpapierborse notiert werden. Im Mittelpunkt der vorliegenden Arbeit stehen die in diesem Zusammenhang erzielbaren Aktienrenditen. Diese sind nicht nur fur private und institutionelle Anleger, Emittenten sowie Konsortialbanken von grossem prak tischen Interesse, sondern auch fur die Institutionen, die die Rahmenbedingungen fur Borsen einfuhrungen festlegen, und die verantwortlichen Aufsichtsbehorden. Empirische Untersuchungen zeigen, dass der erste Borsenkurs im Durchschnitt betrachtlich hoher ist als der Kurs, zu dem Anleger die Aktien zeichnen konnen, die sogenannte Emissions rendite ist also positiv. Die fur den deutschen Markt bisher existierenden, sich auf das traditio nelle Festpreisverfahren beziehenden Schatzwerte fur die durchschnittliche Kurssteigerung bzw. die Emissionsrendite liegen zwischen 10 % und 30 % (vgl. Tabelle 111.3 auf Seite 65). Fur eine Reihe von Markten - u.a. auch fur Deutschland - liegen zudem empirische Untersuchungen zur Renditeentwicklung fur die auf die Borseneinfuhrung folgenden drei bis funf Jahre vor. Diese kommen zum Ergebnis, dass die neu eingefuhrten Aktien deutlich niedrigere Renditen besitzen als die bereits notierten, die langfristige Performance ist also negativ (S. 175)."

Spis treści

Institutionelle und theoretische Grundlagen von Börsenerstemissionen - Schätzwerte für die Höhe der Emissionsrendite - Die Erklärung der Emissionsrendite von IPO-Wertpapieren in Modellansätzen - Schätzwerte für die langfristige Durchschnittsrendite

O autorze

Dr. Olaf Ehrhardt war Promotionsstipendiat der Friedrich-Naumann-Stiftung. Er ist heute als wissenschaftlicher Mitarbeiter am Institut für Bank-, Börsen- und Versicherungswesen der Humboldt-Universität zu Berlin tätig.

Blurb

Empirische Untersuchungen an verschiedenen nationalen Kapitalmärkten zeigen, daß der vor Aufnahme der Börsennotierung festgelegte Emissionspreis systematisch unter dem Börseneröffnungskurs liegt. Diese als Underpricing oder ursachenunabhängig als positive Emissionsrendite bezeichnete empirische Regelmäßigkeit ist in der Existenz weder länder-, zeitperioden- noch stichprobenspezifisch. Olaf Ehrhardt untersucht die Ursachen für das Entstehen positiver Emissionsrenditen und greift dabei sowohl auf mikroökonomische Erklärungsansätze als auch auf empirische Untersuchungen zurück. Der Autor zeigt, daß den anfänglich hohen Emissionsrenditen am deutschen Kapitalmarkt keine statistisch signifikanten Preiskorrekturen in den Monaten nach der Börseneinführung folgen.