Bewertung und Absicherung von Derivaten in illiquiden Finanzmärkten

ISBN-13: 9783638706322 / Niemiecki / Miękka / 2007 / 122 str.

Sascha Loschcke

Opis

Diplomarbeit aus dem Jahr 2005 im Fachbereich Mathematik - Angewandte Mathematik, Note: 1,15, Universitat Leipzig (Mathematisches Institut), 33 Quellen im Literaturverzeichnis, Sprache: Deutsch, Abstract: Klassische finanzmathematische Theorien und Modelle, die sich mit der Bewertung und Absicherung von Derivaten beschaftigen, gehen von der Annahme friktionsloser Markte (keine Transaktionskosten, keine Handelsrestriktionen) und insbesondere vollstandig liquider Markte aus, in denen die Wertpapierpreise vom Handelsvolumen unabhangig sind und jeder Handler als Preis-Nehmer agiert, was eine gute Approximation fur hochliquide Wertpapiere darstellt. Jedoch sind im Falle Groer Handler, deren Handelstransaktionen einen erheblichen Anteil der verfugbaren Wertpapiere umfassen, die Preise durchaus von der Ordergroe abhangig und die angenommene Marktliquiditat verschwindet. Somit ist die Notwendigkeit einer Theorie zur Bewertung und Absicherung von Derivaten in illiquiden Finanzmarkten gegeben. Dies fuhrt u.a. auf den zentralen Begriff des Liquiditatsrisikos, als das zusatzliche Risiko, was auf den Zeitpunkt und den Umfang einer Handelstransaktion zuruckzufuhren ist. In der vorliegenden Arbeit wird ein derartiger Ansatz ausfuhrlich vorgestellt und genauer untersucht. Dieses Modell von Cetin, Jarrow und Protter bildet, unter Beibehaltung der Preis-Nehmer Bedingung, mit Hilfe einer stochastischen Angebotskurve als Funktion der Ordergroe den Einfluss verschiedener Handelsvolumina auf den Preis ab und bindet auf diese Weise das Liquiditatsrisiko in die Arbitrage Pricing Theorie ein. Dabei werden die beiden Fundamentalen Theoreme der Wertpapierbewertung untersucht. Dies fuhrt zu einer neuen Definition einer selbstfinanzierenden Handelsstrategie, einer Erweiterung des Begriffs der Marktvollstandigkeit und zusatzlichen Restriktionen fur Hedgingstrategien. Unter anderem wird gezeigt, dass fur (in diesem Kontext) annahernd vollstandige Markte die Preise fur Derivate identisch sind