Anleihenbewertung Auf Unvollkommenen Kapitalmärkten

ISBN-13: 9783409128186 / Niemiecki / Miękka / 1997 / 154 str.

Norbert Klink

Opis

Reale Kapitalmarkte sind unvollkommen und die dort gehandelten Papiere mit Risiken behaftet. Die Investitionstheorie berucksichtigt zwar in ihren Modellen das Risiko, ignoriert jedoch die Auswirkungen von Marktunvollkommenheiten auf die Preisbildung. Dies fuhrt dazu, dass Investoren, die mit Hilfe dieser Modelle Uberrenditen realisieren wollen, Fehlentscheidungen treffen.
Ausgehend von der Analyse unterschiedlicher Bewertungsmodelle stellt der Autor ein mathematisches Modell zur Anleihenbewertung auf unvollkommenen Kapitalmarkten vor, das neben Steuern auch Transaktionskosten berucksichtigt. Der Autor verwendet dieses Modell in einem empirischen Test und leitet daraus Empfehlungen fur die Praxis ab.
Verzeichnis: Ausgehend von der Analyse unterschiedlicher Bewertungsmodelle stellt der Autor ein mathematisches Modell zur Anleihenbewertung auf unvollkommenen Kapitalmarkten vor, das neben Steuern auch Transaktionskosten berucksichtigt."

Spis treści

1 Einleitung.- 2 Die Theorie der Anleihenbewertung.- 2.1 Traditionelle Anleihenbewertung.- 2.1.1 Anleihenbewertung auf vollkommenem Kapitalmarkt.- 2.1.2 Das Schaefer-Paradoxon.- 2.2 Lösungsversuche für das Schaefer-Paradoxon.- 2.2.1 Einleitung.- 2.2.2 Gleichgewicht durch progressive Steuersätze.- 2.2.3 Gleichgewicht durch Leerverkaufsverbot.- 2.2.4 Der Regressionsansatz.- 2.3 Investorspezifische Anleihenbewertung mit Transaktionskosten.- 2.3.1 Bewertungsfunktionen auf einem Markt mit realistischen Steuerund Transaktionskostenfunktionen.- 2.3.2 Bewertungsfunktionen bei unterschiedlichen Ausgangsportefeuilles der Anleger.- 3 Transaktionskosten für Kapitalgesellschaften in Deutschland.- 3.1 Leerverkaufskosten.- 3.2 Sonstige Transaktionskosten.- 4 Die Besteuerung der Anleihenanlage für Kapitalgesellschaften in Deutschland.- 4.1 Steuerarten und Steuersätze.- 4.1.1 Ertragsteuern.- 4.1.2 Zuschlagsteuern.- 4.1.3 Substanzsteuern.- 4.1.4 Steuerbefreiungen.- 4.2 Probleme der Zeitpunktbestimmung von Nachsteuer-Zahlungen.- 4.3 Probleme bei der Bestimmung marginaler Gesamtsteuersätze.- 4.3.1 Das Kursrisiko.- 4.3.2 Das Geschäftsrisiko.- 4.3.3 Freibeträge und Besteuerungsgrenzen.- 4.3.4 Mehrjährige Veranlagungszeiträume.- 4.4 Ein mathematisches Modell der marginalen Gesamtsteuersätze.- 4.4.1 Die Steuerfunktion tit?? (·).- 4.4.2 Die Steuerfunktion tit?+(·).- 5 Bewertungsfehler bei Verwendung des Barwertansatzes zur Anleihenbewertung.- 5.1 Datenbasis und Modellparameter.- 5.2 Der Barwertansatz.- 5.3 Die unbesteuerte Kapitalgesellschaft.- 5.3.1 Der Bewertungsfehler ohne Ausgangsportefeuille.- 5.3.2 Der Bewertungsfehler mit Ausgangsportefeuille.- 5.4 Die besteuerte Kapitalgesellschaft.- 5.4.1 Der Bewertungsfehler ohne Ausgangsportefeuille.- 5.4.2 Der Bewertungsfehler mit Ausgangsportefeuille.- 5.4.3 Die Untersuchung von Dermody.- 5.5 Zusammenfassung der Ergebnisse und weiterer Forschungsbedarf.- Dualprogramme zum Transaktionskostenmodell.- Diskontfaktoren und Bewertungsfehler.- Beweisreferenzen.- Stichwortverzeichnis.

O autorze

Dr. Norbert Klink promovierte am Lehrstuhl von Professor Dr. Heinz-Günter Geis der Freien Universität Berlin.