Key-Rate-Duration: eine neue Methode zum Management von Zinsänderungsrisiken

ISBN-13: 9783838603445 / Niemiecki / Miękka / 1997 / 96 str.

Martin Breitenbucher

Opis

Inhaltsangabe: Einleitung: Gangige Volksmeinung ist es, die Moglichkeiten zur Kapitalanlage in „sichere" und „unsichere" Alternativen einteilen zu konnen. Vor allem in Deutschland gelten Aktien als „heie Eisen," wahrend der Besitzer von Anleihen die vermeintlich sichere Variante gewahlt zu haben glaubt. Dass dem nicht so ist, zeigt eine genauere Betrachtung, die anleihenspezifische Risiken folgender Art zutage fordert: fur bestimmte Anleihen das Auslosungsrisiko (bei Serientilgung) und Tilgungsterminrisiko (bei kundbaren Anleihen), generell jedoch das Bonitatsrisiko und das Zinsanderungsrisiko. Letzteres besteht wiederum aus Kurs- und Wiederanlagerisiko. Wahrend das Kursrisiko nur bei vorzeitigem Verkauf einer Kuponanleihe am Sekundarmarkt zum Tragen kommt, betrifft das Wiederanlagerisiko auch jene (Klein-) Investoren, die sich im Vertrauen auf die vertraglich garantierte Tilgungszahlung aller Zinsanderungsrisiken entledigt wahnen. Sie ubersehen dabei freilich die Gefahr, vorzeitig in Form von Kuponzahlungen erhaltene Cash Flows zu veranderten, unter Umstanden verschlechterten Zinskonditionen reinvestieren zu mussen. Sie ignorieren somit einen mageblichen Einfluss auf den Barwert ihres Portfolios. Die institutionelle Praxis tragt dem Bedarf an geeigneter Kontrolle dieser Zinsanderungsrisiken mit verschiedenen Verfahren, wie beispielsweise einer Zinselastizitatsbilanz, einer GAP-Analyse oder auch mit der Kennzahl Duration Rechnung. Die Duration, ursprunglich fur einen einzigen Referenzzins konzipiert, halt der Berucksichtigung einer Zinsstruktur nur so lange stand, wie die unterstellte Zinsanderung additiver Gestalt ist. Gang der Untersuchung: Die in dieser Arbeit untersuchte Methode der Key-Rate-Duration dagegen ermoglicht eine relative Lokalisation des gesamten Zinsanderungsrisikos eines Zinsderivats auf einzelnen Laufzeitspektren, so dass ein effizienteres, weil praziseres Risikomanagement betrieben werden kann. Es gelingt mit Hilfe der Key-Rate-Duration,