Einsatz von Bayes-Schätzern im Portfoliomanagement

ISBN-13: 9783640925322 / Niemiecki / Miękka / 2011 / 80 str.

Kurt Schuller

Opis

Diplomarbeit aus dem Jahr 2008 im Fachbereich BWL - Unternehmensfuhrung, Management, Organisation, Note: 1,3, Rheinisch-Westfalische Technische Hochschule Aachen, Sprache: Deutsch, Abstract: Die Theorie der Portfolioselektion wurde durch die Arbeiten von Markowitz revolutioniert. Der Ansatz von Markowitz beruht auf der Idee, dass Investoren abhangig von ihrer Risikoeinstellung ausschlielich auf Basis der erwarteten Renditen und der Varianzen eines Investments uber dessen Realisation entscheiden. Da diese Renditemomente in der Regel nicht bekannt sind, mussen sie geeignet geschatzt werden. Dabei hat Stein die bemerkenswerte Tatsache bewiesen, dass es, bei unbekannten Renditemomenten, einen besseren Schatzer gibt als den wahrscheinlichsten Wert fur die zukunftige Rendite. Diese Erkenntnis hat entscheidende Auswirkungen auf die Portfoliooptimierung, da die Schatzfehler bei den Renditeerwartungen einen groen Einfluss auf die Portfolioselektion haben. Es konnte gezeigt werden, dass Markowitz-optimierte Portfolios, die dies nicht berucksichtigen, im Vergleich zu Portfolios mit gleichgewichteten Investments in der Praxis kaum Performancevorteile haben. Daher ist es eine groe Herausforderung Verfahren zu entwickeln, welche Schatzfehler in dem Optimierungsprozess berucksichtigen. Eines dieser Verfahren, der Bayes-Stein-Schatzer von Jorion, welcher auf dem Theorem von Bayes beruht, ist das Thema dieser Arbeit. Dieser Schatzer geht von zeitlich konstanten Renditen aus. Da jedoch sowohl konjunkturelle Einflusse, als auch unternehmensspezifische Informationen die Erwartungswerte der Renditen beeinflussen, ist es nicht uberraschend, dass es starke Hinweise darauf gibt, dass Renditen zeitlich nicht konstant sind. Daher wird in dieser Arbeit auf Basis des Bayes-Stein-Schatzers ein neuer Schatzer entwickelt, der zeitabhangige Schwankungen von Renditen modelliert. Zunachst wird die Markowitz-Optimierung kurz erlautert und ein Uberblick uber die verschiedenen Verfahren zur Einbezie