Verfahren zur Erklärung und Schätzung von Zinsstrukturen

ISBN-13: 9783838670089 / Niemiecki / Miękka / 2003 / 96 str.

Sebastian Krah

Opis

Inhaltsangabe: Einleitung: Relevanz der Thematik In volkswirtschaftlichen Modellen sowie in betriebswirtschaftlichen Theorien, so z. B. in der Investitionstheorie und im Bondmanagement, wird zur Modellbeschreibung bzw. als Basis fur Berechnungen oftmals ein einziger „Marktzinssatz" zu Grunde gelegt. Die Unterstellung eines solchen Zinssatzes widerspricht jedoch empirischen Beobachtungen, nach denen sich auf den Geld-, Kapital- und Kreditmarkten verschiedene Zinssatze fur unterschiedliche Anlagezeitraume, Bonitaten der Emittenten und andere Merkmale feststellen lassen. Insbesondere der Zusammenhang zwischen der Verzinsung von festverzinslichen Wertpapieren und deren Laufzeiten ist in der wirtschaftswissenschaftlichen Forschung von steigendem Interesse. Kenntnisse uber diesen Zusammenhang, als Fristigkeitsstruktur der Zinssatze oder auch Zinsstruktur bezeichnet, bieten eine Vielzahl von Anwendungsmoglichkeiten in der Praxis. Ein Einsatzgebiet stellt die Bewertung von zinsabhangigen Finanztiteln, u. a. von Kuponanleihen, dar. In einfachen Barwertberechnungen wird zur Ermittlung des arbitragefreien Preises eines Bonds eine nicht realistische flache Zinsstrukturkurve unterstellt. Bei Kenntnis der Zinsstruktur kann der Wert von Anleihen mittels einer modifizierten Barwertformel unter Verwendung periodenspezifischer Zinssatze wesentlich exakter bestimmt werden. Im Bereich des Bondmanagements eroffnet sich ein weiteres Anwendungsgebiet hinsichtlich verbesserter Immunisierungsstrategien von Portfolios festverzinslicher Wertpapiere gegen Zinsanderungsrisiken. Wahrend das gewohnliche Konzept der Duration ebenfalls eine flache Zinsstrukturkurve voraussetzt, sind auf komplexeren Annahmen beruhende Durationsmodelle in der Lage, die zeitliche Entwicklung nichtflacher Zinsstrukturen zu berucksichtigen. Es lassen sich daher genauere Aussagen bezuglich des Zinsanderungsrisikos von Anleihen treffen und Strategien zur verbesserten Immunisierung von Portfolios erarbeiten. Gesch