Unternehmensbewertung. Die Bestimmung des Basiszinssatzes (Svensson-Methode)

ISBN-13: 9783656567202 / Niemiecki / Miękka / 2014 / 28 str.

Konstantin Silka

Opis

Studienarbeit aus dem Jahr 2013 im Fachbereich BWL - Rechnungswesen, Bilanzierung, Steuern, Note: 1,7, Universitat Kassel, Veranstaltung: Unternehmensbewertung, Sprache: Deutsch, Abstract: Beim Erwerb eines ganzen Unternehmens oder eines Bereiches, muss sich der Investor immer die Frage nach der finanziellen Vorteilhaftigkeit eines solchen Kaufes stellen. In der Unternehmensbewertung hat sich hierfur die Groe des Eigenkapitalzinssatzes bewahrt. Bei dem Eigenkapitalzinssatz handelt es sich vereinfacht ausgedruckt um die Rendite,1 die ein Investor erzielt, wenn er sein Kapital anstatt in das Unternehmen, alternativ auf dem Kapitalmarkt anlegen wurde. Der Wert eines Unternehmens bestimmt sich ublicherweise durch die ermittelten Barwerte der zukunftigen finanziellen Uberschusse.2 Die im Bewertungszeitpunkt ermittelten finanziellen Uberschusse mussen mit dem Kapitalisierungssatz3 diskontiert werden. Der Kapitalisierungszinssatz ist dabei die Rendite, die durch eine Investition in eine vergleichbare Anlage erzielt werden konnte.4 5 Im Rahmen der Unternehmensbewertung setzt sich der Kapitalisierungszinssatz aus mehreren, voneinander unabhangig zu ermittelten, Komponenten zusammen. Hierbei handelt es sich um den Basiszinssatz, einen Risikozuschlag und einen Inflations- bzw. Wachstumsabschlag.6 ...] 1 Fur den Begriff der Rendite wird im weiteren Verlauf der Arbeit synonym der Begriff Zinsen verwendet. 2 In der Literatur und Praxis wird fur finanzielle zukunftige Uberschusse synonym auch der Begriff Cash-Flow verwendet. 3 Es existieren mehrere Modellansatze wie z.B. das Capital Asset Pricing Modell (CAPM) oder die Arbitrage Pricing Theory (APT) zur Ermittlung des (eigenkapitalgeberbezogenen) Kapitalisierungszinssatzes, auf diese wird in der vorliegenden Arbeit nicht eingegangen und u.a. auf Dorschel/Franken/ Schulte 2009, S. 15ff.; Born 2003, S. 109ff.; Seppelfricke 2007, S. 65ff. verwiesen. 4 Vgl. Ballwieser 2004, S. 14; Matschke/Brosel 2005, S.117-134. 5 Fur diese the

Spis treści

Abbildungsverzeichnis Abkürzungsverzeichnis 1 Einleitung 2 Basiszinssatz 3 Zinsstrukturkurve 3.1 Ausprägungen von Zinsstrukturkurven 3.2 Theorien zur Erklärung der Zinssätze 4 Verfahren zur Ermittlung der Zinsstrukturkurve 4.1 Schätzung der Zinsstrukturkurve aus Strips 4.2 Schätzung der Zinsstrukturkurve aus Zinsswaps 5 Ermittlung des Basiszinssatzes anhand der Svensson-Methode 5.1 Das Nelson/Siegel Modell 5.3 Erweiterung des Modells nach Svensson 5.4 Ermittlung der Zinsstrukturkurve auf Basis der Daten der Deutschen Bundesbank 5.5 Ermittlung des Basiszinssatz für die Anschlussfinanzierung 5.5.1 Implizite Prognose 5.5.2 Explizite Prognose 6 Fazit Literaturverzeichnis