Steuerarbitrage, Kapitalmarktgleichgewicht Und Unternehmensfinanzierung

ISBN-13: 9783790807349 / Niemiecki / Miękka / 1993 / 195 str.

Martin Raab

Opis

Das derzeitige Steuersystem ermoglicht Anlagestrategien, durch die Steuerzahlungen minimiert werden konnen. Banken konnen durch innovative Produkte diese Strategien ermoglichen oder erleichtern und dabei selbst einen Teil des Steuervorteils abschopfen. Derartige Steuerarbitragestrategien werden in dem vorliegenden Buch systematisch untersucht. Im Rahmen eines State-preference-Ansatzes wird gezeigt, dass es bei dem derzeitigen Einkommensteuersystem wegen der unsystematischen Behandlung von Zins-, Dividendenzahlungen und Wertsteigerungen Arbitragemoglichkeiten geben muss. Der Gesetzgeber kann diese Lucke nur fur den Einzelfall aber nicht prinzipiell schliessen. Die Banken und Investoren werden dies durch die Konstruktion synthetischer Wertpapiere und komplexer Anlagestrategien nutzen. Die asymmetrische Behandlung der einzelnen Kapitaleinkunfte fuhrt auch zu einer Verzerrung der Unternehmensfinanzierung, die eine Erweiterung des traditionellen Modigliani-Miller-Ansatzes notig macht."

Spis treści

1 Einführung.- 2 Intertemporale Entscheidungen unter Sicherheit und Unsicherheit.- 2.1. Die Theorie Irving Fishers.- 2.2. Intertemporaler Tausch bei Unsicherheit.- 2.3. Verallgemeinerung der intertemporalen Entscheidung bei Unsicherheit.- 2.4. Abschließende Bemerkungen.- 3 Arbitrage und Preise.- 3.1. Notation.- 3.2. Arbitrage.- 3.3. Arbitragefreiheit mit Leerverkaufsrestriktionen.- 3.4. Arrow-Debreu-Wertpapiere.- 3.5. Risikoneutrale Bewertung.- 4 Steuerarbitrage.- 4.1. Ein einfaches Beispiel für Steuerarbitrage.- 4.2. Existenz eines Gleichgewichts bei unterschiedlichen Steuersätzen.- 4.3. Steuerarbitragefreie Steuersysteme.- 4.3.1. Steuerarbitragefreie Bemessungsgrundlagen.- 4.3.2. Steuerarbitragefreie Steuertarife: Die Flat-rate-Steuer.- 4.4. Steuerarbitrage in realen Steuersystemen.- 4.4.1. Progressive Steuertarife.- 4.4.2. Gesamteinkommensteuer versus Schedulensteuer.- 4.5. Steuerarbitrage und Marktunvollkommenheiten.- 4.5.1. Transaktionskosten.- 4.5.2. Short-selling-Restriktionen.- 5 Steuerarbitrage mit Wertpapieren.- 5.1. Grundzüge der Besteuerung der Wertpapiererträge in Deutschland.- 5.2. Wertpapierpreise und -renditen unter dem Einfluß der Besteuerung.- 5.3. Steuerarbitragestrategien mit Anleihen.- 5.3.1. Steuerarbitrage mit Nullkuponanleihen (Zerobonds).- 5.3.2. Synthetische Nullkuponanleihen.- 5.4. Steuerarbitragestrategien mit Aktien.- 5.4.1. Bed-and-Breakfast-Geschäfte.- 5.4.2. Die Wertpapierleihe.- 5.4.3. Die Separation von Wertsteigerungen und Dividenden mit Optionen.- 5.4.4. Brust, Flügel und Schlegel.- 5.5. Empirische Ergebnisse über die Steuerkapitalisierung am deutschen Kapitalmarkt.- 5.5.1. Der implizite Steuersatz am deutschen Rentenmarkt.- 5.5.2. Die Wirkung der Quellensteuer am DM-Rentenmarkt.- 5.5.3. Der Dividendenabschlag am Ex-Dividende-Tag.- 6 Steueroptionen und Gewinnermittlung.- 6.1. Steueroptionen.- 6.2. Arbitragestrategien mit Steueroptionen.- 6.3. Der Lock-in-Effekt.- 6.4. Die Problematik der Gewinnermittlung und Steuerarbitrage.- 6.5. Korrekte Besteuerung der Wertsteigerungen in der Einkommensteuer.- 7 Unternehmensfinanzierung und Besteuerung.- 7.1. Systeme der Unternehmensbesteuerung.- 7.2. Das Dividenden- und das Kapitalstrukturpuzzle.- 7.2.1. Finanzierungsneutrale Steuersysteme.- 7.2.2. Finanzierungsrestriktionen auf Unternehmensebene — das Trapped-equity-Modell.- 7.2.3. Finanzierungsrestriktionen auf Haushaltsebene — das Miller- Gleichgewicht.- 7.3. Der Tradeoff zwischen Eigen- und Fremdkapital bei der verdeckten Selbstfinanzierung.- 8 Wege zu einer einfacheren und gerechteren Besteuerung.- 8.1. Eine Einkommensteuer ohne Steuerarbitragemöglichkeiten?.- 8.1.1. Das System der Einkommensbesteuerung in der Bundesrepublik Deutschland.- 8.1.2. Die Reform der Bemessungsgrundlage.- 8.1.3. Die Reform des Steuertarifs.- 8.1.4. Die Reform der Unternehmensbesteuerung.- 8.2. Die radikale Alternative: Cash-flow-Steuern.- Verzeichnis der häufig verwendeten Abkürzungen.