Secondary Buyouts: Eine Empirische Untersuchung Von Werttreibern

ISBN-13: 9783834920799 / Niemiecki / Miękka / 2010 / 342 str.

Philipp Manchot

Opis

Geleitwort Die im Sommer 2005 entfachte Kapitalismus- und Heuschreckendebatte stellte den Ausgangspunkt vieler zuletzt erstellten wissenschaftlicher Untersuchungen im Bereich der Beteiligungsfinanzierung dar; so auch die vorliegenden Arbeit. Seit der zweiten Halfte der 90er Jahre konnte ein stetiges Wachstum der Beteiligun- finanzierungsbranche in Deutschland und Europa verzeichnet werden. Das Geschaftsmodell dieser Private Equity Unternehmen sieht vor, dass nach einer Haltedauer von 3-7 Jahren ein Portfoliounternehmen wieder verauert wird. Zu Beginn der ersten Dekade des neuen Jahrtausends wurden somit zahlreiche Unternehmen von Finanzinvestoren zum Verkauf gestellt; gleichzeitig verfugten Finanzinvestoren uber immer hohere Liquiditatszusagen ihrer Investoren. Dies fuhrte dazu, dass entgegen des ursprunglichen Private Equity Modells die Portfoliounternehmen nicht nur an die Borse gebracht oder an einen strategischen Investor verauert, sondern auch an einen weiteren Finanzinvestor verkauft wurden. Popularwissenschaftlich werden solche Secondary Buyouts (SBOs) eher kritisch gesehen und gerade in Deutschland haufig mit dem Niedergang von Traditionsunternehmen assoziiert (Grohe, Marklin). Konkret stellen sich in diesem Zusammenhang die Fragen, welchen Mehrwert ein weiterer Finanzinvestor beim Erwerb eines Unternehmens leisten kann, der nicht bereits vom verauernden PE Unternehmen realisiert wurde und auf welcher Basis der zweite Investor seine Rendite erwirtschaftet? Hier setzt die Analyse des Verfassers an. Als erste wissenschaftliche Auseinandersetzung mit dem Transaktionsform Secondary Buyout analysiert er die generellen Charakteristika und Besonderheiten dieser Transaktionsform, um anschlieend in einem mehrstufigen empirischen Verfahren (Interviews und Fragebogenerhebung) die Werttreiber detaillierter zu untersuchen.

Spis treści

Ausprägungen und Charakteristika von Secondary Buyouts; Merkmale und Systematisierung von Werttreibern; Explorative Expertenstudie mit 30 problemzentrierten Interviews; Deskriptiver Vergleich zwischen Primär- und Sekundärinvestition; Kausalanalyse mit dem Partial-Least-Squares-Verfahren; Bedeutung einzelner Werttreiber für den Erfolg von Secondary Buyouts

O autorze

Dr. Philipp Manchot promovierte parallel zu seiner Tätigkeit als Berater am Strategic Finance Institute des Stiftungslehrstuhls Unternehmensfinanzierung und Kapitalmärkte von Prof. Ulrich Hommel, Ph.D. an der European Business School, Oestrich-Winkel.

Blurb

Secondary Buyouts wurden in der Literatur bislang nur als „second-best“-Lösung dargestellt wenn es um den Exit eines Finanzinvestors geht. Dennoch stiegen deren Volumina in Deutschland und Europa bis zu Beginn der Banken- und Finanzkrise im Jahr 2008 signifikant an. Diese Entwicklung wirft entscheidende Fragen zur Wertgenerierung dieses Buyout-Typus auf. Philipp Manchot analysiert die Charakteristika und Funktionsweisen von Secondary Buyouts. Anschließend werden sowohl die spezifischen Werttreiber mit Hilfe eines linearen Strukturgleichungsmodells untersucht als auch die Unterschiede zu Primärinvestitionen dargestellt.