Realoptionen Im Direktvertrieb: Implementierungsbeispiel Anhand Eines Realen Investitionsprojektes

ISBN-13: 9783824407491 / Niemiecki / Miękka / 2004 / 260 str.

Gregor Treptow

Opis

In Zusammenarbeit mit einem fuhrenden deutschen Direktvertriebsunternehmen entwickelt Gregor Treptow einen praktisch-anwendungsorientierten Implementierungsansatz, um einen finanzwirtschaftlichen Evaluierungsrahmen fur eine strategische Geschaftsfelderweiterung zu erhalten."

Spis treści

1. Einleitung und Grundlagen.- 1.1. Problemstellung und Evolution der Investitionsbewertung.- 1.1.1. Statische Modelle.- 1.1.2. Dynamische Modelle.- 1.1.3. Spieltheoretische Modelle.- 1.1.4. Zusammenfassung.- 1.2. Einordnung der Arbeit in die vorhandene Literatur.- 1.3. Zielsetzung der Arbeit.- 1.4. Aufbau der Arbeit.- 2. Realoptionen.- 2.1. Kategorien von Realoptionen.- 2.1.1. Realoptionsarten.- 2.1.2. Entstehung von Realoptionen.- 2.1.2.1. Einzeloptionen.- 2.1.2.2. Verbundoptionen.- 2.2. Analogien zwischen Finanzoptionen und Realoptionen.- 2.3. Grenzen des Realoptionsansatzes.- 2.3.1. Abgrenzung der Optionsrechte.- 2.3.2. Komplexität.- 2.3.3. Endogenität der Werttreiber.- 2.3.4. Marktunvollkommenheit.- 2.3.4.1. Unvollkommene Preisfindung.- 2.3.4.2. Agency-Problematik.- 2.3.5. Nichterfüllung sonstiger Annahmen.- 2.3.5.1. Wettbewerb (Exklusivität des Optionsrechts).- 2.4. Aktives Wertmanagement von Realoptionen.- 3. Optfonsbewertungsverfahren.- 3.1. Analytische Verfahren. 3.- 3.2. Numerische Verfahren.- 3.3. Vergleich der Bewertungsverfahren.- 4. Detailvorstellung des Grundmodells.- 4.1. Duplikationsportfolio-Ansatz.- 4.2. Risikoneutraler-Ansatz.- 4.3. Risikoneutraler Ansatz mit Dividende.- 4.3.1. Dividendenzahlung.- 4.3.2. Dividendenrendite.- 4.4. Vergleich der Ansätze.- 4.5. Zusammenfassung.- 5. Ablauf des Bewertungsprozesses.- 5.1. 7-Phasen-Prozess.- 5.1.1. 1. Phase — Projektqualifizierung.- 5.1.2. 2. Phase — Cashflow Planung.- 5.1.3. 3. Phase — Identifikation der Handlungsflexibilitäten.- 5.1.4. 4. Phase — Modellierung der Unsicherheiten.- 5.1.5. 5. Phase — Modifikation der Bewertungsmethode.- 5.1.6. 6. Phase — Bewertung Realoptionen.- 5.1.7. 7. Phase — Neubewertung im Zeitablauf.- 6. Fallstudie.- 6.1. Beschreibung der Studie.- 6.2. Besonderheiten des Direktvertriebs.- 6.3. Rahmenbedingungen der Studie.- 6.3.1. Wertschöpfungskette.- 6.3.2. Marktpotenzial.- 6.3.3. Vermarktungsansätze.- 6.4. Unsicherheiten im Direktvertrieb.- 6.4.1. Allgemeine Marktunsicherheiten.- 6.4.2. Spezielle Marktunsicherheiten.- 6.4.2.1. Unsicherheit des Vertriebsnetzwerkes.- 6.4.2.2. Unsicherheit des Kundenpotenzials.- 6.4.2.3. Unsicherheit der Produktselektion.- 6.4.2.4. Unsicherheit des Imageverlustes.- 6.4.3. Zusammenfassung der Unsicherheiten.- 6.5. Wettbewerbseffekte.- 6.5.1. Allgemeine Wettbewerbseffekte.- 6.5.2. Spezielle Wettbewerbseffekte.- 7. Modellentwicklung.- 7.1. Rahmengerüst des NPV-Ansatzes.- 7.1.1. Gewinn-und Verlustrechnung.- 7.1.1.1. Herleitung der Erlöspositionen.- 7.1.1.2. Herleitung der Kostenpositionen.- 7.1.2. Parameter der Monte-Carlo-Simulation.- 7.1.3. Diskontierungsfaktor.- 7.2. Rahmengerüst der Realoptionen.- 7.2.1. Darstellung der Handlungsflexibilitäten.- 7.2.1.1. Strategische Handlungsspielräume.- 7.2.1.2. Operative Handlungsspielräume.- 7.2.2. Ableitung der Realoptionen.- 7.2.3. Ermittlung der Werttreiber.- 7.2.3.1. Basiswert.- 7.2.3.2. Ausübungspreis.- 7.2.3.3. Laufzeit.- 7.2.3.4. Volatilität.- 7.2.3.5. Dividendenrendite.- 7.2.3.6. Risikoloser Zinssatz.- 7.2.4. Interaktionseffekte im Projektverbund.- 7.2.4.1. Vertikale und horizontale Interaktion.- 7.2.4.2. Vertikale Interaktionen auf horizontaler Zeitebene.- 7.3. Projektbewertung.- 7.3.1. Projektbewertung auf Basis des NPV-Ansatzes.- 7.3.2. Projektbewertung mittels Realoptionen.- 7.3.2.1. Strategische Realoptionen 143 7.3.2.1.1. Option to Learn.- 7.3.2.2. Operative Realoptionen.- 7.3.2.2.1. Option to Switch (Wechsel der Vertriebsform).- 7.3.2.2.2. Option to Expand (Vertriebsnetzwerk).- 7.3.2.2.3. Option to Follow-on Investment (Internationalisierung).- 7.3.2.2.3.1. Option to Follow-on Investment (Österreich).- 7.3.2.2.3.2. Option to Follow-on Investment (Italien).- 7.3.2.2.4. Option to Abandon.- 7.3.2.2.4.1. Option to Abandon (außerordentliche Kündigung).- 7.3.2.2.4.2. Option to Abandon (Unternehmensverkauf).- 7.3.3. Untersuchungsergebnisse.- 7.3.3.1. Wert der Einzeloptionen.- 7.3.3.2. Multiple Optionen im Projektverbund.- 7.3.4. Bewertung über NPVextended..- 7.3.5. Ergebniszusammenfassung und Modellimplikationen.- 7.3.6. Kritische Modellreflektion.- 7.3.7. Resümee und Ausblick.

O autorze

Dr. Gregor Treptow promovierte am Lehrstuhl für internationale Unternehmensfinanzierung und Banken der Universität Wuppertal und ist dort als wissenschaftlicher Assistent tätig.

Blurb

Wie lässt sich der Realoptionsansatz operationalisieren? In Europa konzentriert sich die Diskussion des Themas - insbesondere mit Bezug auf Industrieunternehmen - meist auf theoretisch-methodische bzw. theoretisch-anwendungsorientierte Darstellungen. Entsprechend selten wird in der Wirtschaft bei Fragestellungen der strategischen Unternehmenssteuerung bzw. bei strategischen Investitionsentscheidungen auf dieses Instrument zur Bewertung von unternehmerischen Handlungsspielräumen zurückgegriffen.

Gregor Treptow setzt sich ausführlich mit der Modellübertragung auf konkrete Praxisanwendungen auseinander. In Zusammenarbeit mit einem führenden deutschen Direktvertriebsunternehmen entwickelt er einen praktisch-anwendungsorientierten Implementierungsansatz, um einen finanzwirtschaftlichen Evaluierungsrahmen für eine strategische Geschäftsfelderweiterung zu erhalten. Im Mittelpunkt stehen die exemplarische Ableitung marktbedingter Risiko-Chancen-Potenziale und die modelltheoretische Integration dieser Werttreiber. Der Autor präsentiert einen dynamischen Handlungsleitfaden für das Unternehmensmanagement, der sämtliche finanzwirtschaftlichen Einflussfaktoren im Zuge eines Investitionsvorhabens berücksichtigt.