Projektfinanzierung: Neue Institutionenlehre Und Ökonomische Rationalität

ISBN-13: 9783409146937 / Niemiecki / Miękka / 1994 / 163 str.

Werner H. Jeurgens; Werner Jurgens

Opis

Die Besonderheit dieser als Dissertation am Lehrstuhl fur Finanz- und Bankmanagement an der Wissenschaftlichen Hochschule fur Unterneh mensfuhrung -Otto-Beisheim-Hoschschule -eingereichten Arbeit liegt in einem neuen Ansatz der Sichtweise der Finanzierungsmethode "Projektfinanzierung" . Die bisherigen Arbeiten sind teils deskriptiver Natur, indem sie Art und Vorgehensweise von Projektfinanzierung beschreiben, teils juristischer Natur, indem sie auf vertragsrechtliche Probleme und deren juristische Lo sung eingehen, teils finanzwirtschaftlicher Natur, wobei sie Projekt und Projektfinanzierung als Einheit auffassen. Der Verfasser trennt die Finanzierungsebene von der Projektebene, er behandelt die sich aus der Projektstruktur ergebenden finanzwirtschaftli chen Implikationen und versucht, die Abhangigkeiten theoretisch zu fun dieren. Der Theorierahmen basiert auf den transaktionskosten- und agency-theoretischen Uberlegungen. Dieses ist der neue Ansatz, der sich als ausserordentlich fruchtbar erweist. Der Ansatz des Verfassers macht auch deutlich, dass nicht alle Projektbe teiligten Finanzierungsfunktionen haben, jedoch Rahmenbedingungen der Finanzierungsfahigkeit von Projekten erfullen. Zur theoretischen Fundie rung rekurriert der Verfasser hier auf Teilbereiche der Informationsoko nomik. Nach einer kurzen Einleitung werden im 2. Kapitel Projekt und Projektfi nanzierung am Beispiel der Literatur zu diesem Thema dargestellt. Der Verfasser betont, dass insbesondere organisationstheoretische Arbeiten fehlen. Im 3. Kapitel wird der neoinstitutionalistische Ansatz auf seine Relevanz fur die Projektfinanzierung untersucht. Zur Erklarung der Projektstruktur wird auf das Instrumentarium des Transaktionskostenansatzes zuruckge griffen. Das rechtliche und administrative Umfeld wird mit dem Property Rights-Ansatz analysiert, die Vertragsgestaltung von Projektfinanzierung wird im Rahmen der Agency-Theorie behandelt. Hier erweist sich die kon sequente Trennung von Projektstruktur und Projektfinanzierung als sehr fruchtbarer Erklarungsansa

Spis treści

1. Einleitung.- 2. Projektfinanzierung.- 2.1. Definitionen.- 2.1.1. Projekt.- 2.1.2. Projektfinanzierung.- 2.2. Historische Entwicklung und Anwendung der Projektfinanzierung.- 2.3. Vertragliche Gestaltung des Projektes.- 2.3.1. Projektträger (Sponsoren).- 2.3.2. Vertragsstruktur und Rechtsform des Projekts.- 2.4. Vertragliche Gestaltung der Projektfinanzierung.- 2.4.1. Projekteignung und Projektrisiken.- 2.4.2. Maßnahmen der Kreditsicherung bei Projektfinanzierungen.- 2.4.2.1. Joint Venture-Vertrag.- 2.4.2.2. Garantien.- 2.4.2.3. Abnahmeverpflichtungen.- 2.4.2.4. Zulieferverpflichtungen.- 2.4.2.5. Versicherungsverträge.- 2.4.2.6. Festschreibung von Kontroll- und Mitspracherechten der Kreditgeber.- 2.4.3. Beteiligte einer Projektfinanzierung.- 2.4.4. Projektphasen und Risikoallokation.- 2.5. Literaturüberblick.- 2.5.1. Perille/Saathoff (1978): Why not Project Financing?.- 2.5.2. Mao (1982): Project Financina — Fundina the Future.- 2.5.3. Sha/Thakor (1987): Optimal Capital Structure and Project Financing.- 2.5.4. Williamson (1988): Transaktionskostenorientierter Ansatz der Finanzierung.- 2.5.5. John/John (1991): Agency-theoretischer Ansatz.- 2.5.6. Zusammenfassung und Feststellung des Forschungsbedarfes.- 3. Neue Institutionenlehre als Theorierahmen.- 3.1. Der Transaktionskostenansatz.- 3.1.1. Aussagen.- 3.1.1.1. Transaktionskosten als Effizienzkriterium.- 3.1.1.2. Spezifität als Determinante von Transaktionskosten.- 3.1.2. Erklärungsrelevanz des Transaktionskostenansatzes für diese Arbeit.- 3.2. Property Rights-Ansatz.- 3.2.1. Aussagen.- 3.2.2. Erklärungsrelevanz des Property Rights-Ansatzes für diese Arbeit.- 3.3. Agency-Theorie.- 3.3.1. Aussagen.- 3.3.1.1. Moral hazard-Problem.- 3.3.1.2. Institutionelle Regelungen zum Abbau des moral hazard.- 3.3.2. Erklärungsrelevanz der Agency-Theorie für diese Arbeit.- 3.4. Zusammenfassung.- 4. Analyse der Projektstruktur aus Sicht der Neuen Institutionenlehre.- 4.1. Projekt als hybride Koordinationsform zwischen Markt und Hierarchie.- 4.2. Motivationsstruktur von Anlagenherstellern, Lieferanten, Betreibern und Abnehmern zur Beteiligung an der Projektgesellschaft.- 4.2.1. Abweichen von marktlichen Koordinationsformen.- 4.2.1.1. Rechtliche Hindernisse.- 4.2.1.2. Transaktionsspezifische Investitionen.- 4.2.1.2.1. Problem.- 4.2.1.2.2. Fallbeispiel.- 4.2.1.2.3. Relevanz für die Projektstruktur.- 4.2.1.3. Transaktionskosten des Bewertens und Austauschens von Informationen.- 4.2.1.3.1. Offenlegen und Bewerten von Information.- 4.2.1.3.2. Austausch von Informationen.- 4.2.1.3.3. Relevanz für die Projektstruktur.- 4.2.1.3.4. Abbau der Transaktionskosten des Bewertens und der Übertragung von Informationen durch eine Projektstruktur.- 4.2.1.4. Abweichen von marktlichen Koordinationsformen — Fazit.- 4.2.2. Projektstruktur vs. hierarchische Koordinationsformen.- 4.2.2.1. Staatliche Auflagen.- 4.2.2.2. Skalen- und Verbundvorteile.- 4.2.2.3. Senkung der Finanzierungskosten.- 4.2.2.3.1. Kapitalmarkttheoretische Bestimmmungsgründe.- 4.2.2.3.1.1. Projektfinanzierung als Instrument zum Erhalt des internen Finanzierungspotentials der Projektsponsoren.- 4.2.2.3.1.2. Projektfinanzierung als Instrument zum Abbau des Unterinvestitionsproblems zwischen Fremdkapitalgebem und Unternehmung.- 4.2.2.3.1.3. Kapitalmarkttheoretische Bestimmmungsgründe — Fazit.- 4.2.2.3.2. Verfügungsrechtliche Bestimmungsgründe.- 4.2.2.3.2.1. Bilanzierungsrichtlinien.- 4.2.2.3.2.2. Steuerliche Anreize.- 4.2.2.3.2.3. Verfügungsrechtliche Bestimmungsgründe — Fazit.- 4.2.2.3.3. Senkung der Finanzierungskosten — Fazit.- 4.2.2.4. Senkung der Managementkosten.- 4.2.2.5. Projektstruktur vs. hierarchische Koordinationsformen — Fazit.- 4.2.3. Projekt als hybride Koordinationsform zwischen Markt und Hierarchie — Fazit.- 4.3. Motivationsstruktur staatlicher Institutionen zur Beteiligung an einer Projektgesellschaft.- 4.3.1. Entwicklungs- und wirtschaftspolitischer Aspekt.- 4.3.2. Kontrollaspekt.- 4.3.3. Verhaltensaspekt.- 4.3.4. Motivationsstruktur staatlicher Institutionen zur Beteiligung an einer Projektgesellschaft -Fazit.- 4.4. Motivationsstruktur suprastaatlicher Institutionen zur Beteiligung an einer Projektgesellschaft.- 4.5. Fallstudie.- 4.5.1. Arab-US-Oil.- 4.5.2. Baukonsortium.- 4.5.3. ASOR.- 4.5.4. Regierung des Gaststaates.- 4.5.5. Fallstudie — Fazit.- 4.6. Analyse der Projektstruktur — Fazit.- 5. Analyse der Vertragsstruktur von Projektfinanzierungen.- 5.1. Kreditsicherheiten bei der Projektfinanzierung.- 5.2. Erklärungsrelevanz des Arrow-Debreu-Modells.- 5.2.1. Projektfinanzierung als Netz von Kontingenzverträgen.- 5.2.2. Erklärungsdefizite des Arrow-Debreu-Modollc.- 5.3. Erklärungsrelevanz der Agency-Theorie.- 5.3.1. Das Kreditnehmer-Kreditgeber-Verhältnis als Agency-Beziehung.- 5.3.2. Agency-Beziehung zwischen Projektgesellschaft und Kreditgeber.- 5.3.3. Abbau von moral hazard bei Projektfinanzierungen.- 5.3.3.1. Sicherheitenstruktur der Errichtungsphase.- 5.3.3.1.1. Joint Venture-Vertrag.- 5.3.3.1.2. Fertigstellungsgarantie.- 5.3.3.1.3. Abnahmeverpflichtung.- 5.3.3.1.4. Beteiligung von externen Beratern.- 5.3.3.1.5. Sicherheitenstruktur der Errichtungsphase — Fazit.- 5.3.3.2. Sicherheitenstruktur der Betriebsphase.- 5.3.3.2.1. Projektauflagen.- 5.3.3.2.2. Abnahmeverpflichtung.- 5.3.3.2.3. Sicherheitenstruktur der Betriebsphase — Fazit.- 5.3.3.3. Abbau von moral hazard bei Projektfinanzierungen-Fazit.- 5.3.4. Erklärungsdefizite der Agency-Theorie.- 5.4. Erklärungsrelevanz der Informationsökonomik.- 5.4.1. Informationsverteilung bei Qualitätsunsicherheit.- 5.4.2. Abbau der Qualitätsunsicherheit bei Projektfinanzierung.- 5.4.3. Erklärungsrelevanz der Informationsökonomik — Fazit.- 5.5. Analyse der Vertragsstruktur von Projektfinanzierungen — Fazit.- 6. Schluß.