Prognose deutscher Aktienrenditen mit einem Multifaktormodell

ISBN-13: 9783838691336 / Niemiecki / Miękka / 2005 / 132 str.

Viktor Papst

Opis

Inhaltsangabe: Problemstellung: In dieser Arbeit wird untersucht, wie sich makrookonomische Variablen auf die Uberschussrenditen von deutschen Aktien auswirken und ob man diese Uberschussrenditen mit einem Multifaktormodell, welches auf diesen makrookonomischen Variablen aufgebaut ist, auch prognostizieren kann. Zu diesem Zweck werden funf Variablen ausgesucht. Es sind die ifo-Geschaftserwartungen, die Industrieproduktion, der deutsche Beitrag zu der Geldmenge M3, die Rendite des S&P500 und der TERM-Spread. Es wird die Auswirkung dieser Variablen auf 15 Large Caps und 15 Small Caps untersucht. Zusatzlich wird auch das Verhalten von DAX, SDAX und der 18 Branchenindices des Prime Standard Segments im Bezug auf diese Variablen betrachtet. Da grundsatzlich die Wirkung der makrookonomischen Determinanten sich verzogert auf dem Kapitalmarkt verbreitet, wird mittels einer Kreuzkorrelationsanalyse die Lange dieser Verzogerungen bestimmt, mir der sich die ausgesuchten Determinanten auf die Uberschussrenditen auswirken. Durch Anwendung der OLS-Methode werden Faktorsensitivitaten bzw. die Koeffizienten geschatzt. Die Schatzung erfolgt sowohl in der gesamten Untersuchungsperiode 1992-2003 als auch in den drei Unterperioden 1992-1995, 1996-1999 und 2000-2003. Aufgrund der Datenverfugbarkeit kann ein Vergleich zwischen den Large und Small Caps nur in der letzten Unterperiode erfolgen. Anschlieend erfolgt eine Prognose der Uberschussrenditen in der „out of sample"-Periode, wofur das gesamte Jahr 2004 verwendet wird. Die mittels einer linearen Regression bestimmten Koeffizienten werden fur die Prognose eingesetzt und bleiben im gesamten Prognosezeitraum konstant. Mit dieser Prognose soll vor allem untersucht werden, ob man aufbauend auf den funf ausgesuchten Variablen die Uberschussrenditen prognostizieren kann. Gang der Untersuchung: Die Arbeit gliedert sich in zwei Teile. Im ersten theoretischen Teil werden die fur diese Arbeit notwendigen kapitalmarkttheoretischen Zu