Junk Bonds: Risiken Und Chancen Der Finanzierung Von Unternehmensübernahmen Durch Ramsch-Anleihen

ISBN-13: 9783409141307 / Niemiecki / Miękka / 1991 / 174 str.

Lars Hansen

Spis treści

Inhaltsverzeichnls.- 0. Einleitung.- 1. Begriff der Übernahme.- 1.1. Unterschiedliche strategische Zielansätze der Unternehmensübernahme.- 1.1.1. Akquisitionsziele in der Bundesrepublik.- 1.1.2. Unternehmensübernahmen in den USA.- 1.2. Gesellschaftsrechtliche Determinanten.- 1.2.1. Einflußfaktoren in der Bundesrepublik.- 1.2.2. Regelungen des US-amerikanischen Gesellschaftsrechts.- 1.3. Ausgestaltung der Übernahmen unter Berücksichtigung unterschiedlicher Zielansätze.- 1.3.1. Darstellung der Abwicklung in der BRD an Hand ausgewählter Beispiele.- 1.3.2. Typische Verfahrensweisen in den USA.- 1.4. Resümee.- 2. Die Finanzierung der Unternehmensakquisition.- 2.1. Der Finanzierungsbegriff im Rahmen der Übernahme.- 2.2. Finanzwirtschaftliche Zielsetzungen.- 2.2.1. Der Leverage-Effekt als Korrelation zwischen optimaler Verschuldung und Maximierung der Rentabilität.- 2.2.2. Der Leverage-Effekt als Determinante der Unternehmensakquisition.- 2.2.3. Die Bedeutung des CASH FLOW im Rahmen der finanzwirtschaftlichen Zielsetzungen.- 2.2.4. Die Bedeutung des CF im Rahmen der Akquisition zur Ermittlung des Kaufpreises der Zielgesellschaft.- 2.3. Die Möglichkeiten der Kapitalbeschaffung im Rahmen der Außenfinanzierung.- 2.3.1. Formen der Gewinnung von Eigenkapital.- 2.3.2. Die Besonderheiten der Eigenkapitalbeschaffung der Gesellschaften mbH im Rahmen der Unternehmensakquisitionen in der Bundesrepublik.- 2.3.3. Die langfristige Fremdfinanzierung durch die Ausgabe von Wertpapieren an den Börsen im Rahmen der Außenfinanzierung.- 2.4. Die Finanzierung der Unternehmensübernahmen am Beispiel der Transaktionen in den USA.- 2.4.1. Der Begriff des Leverage Buy Out im Rahmen der Unternehmensübernahmen in den USA.- 2.4.2. Die Begebung von Anleihen als Instrument der Kapitalbeschaffung.- 2.4.2.1. Der Einfluß der Bonitätsbewertung (Rating) zur Klassifizierung der Anleihequalität.- 2.4.2.2. Die besondere Problematik des Rating.- 2.4.3. Ramsch-Anleihen (JUNK BONDS) als spezifische Ausprägungsform der CORPORATE BONDS.- 2.4.3.1. Die Ausgestaltung der Ramsch-Anleihen (JUNK BONDS) hinsichtlich Besicherung, Laufzeit und Verzinsung.- 2.4.3.2. Die Korrelation zwischen Anleiheausgestaltung und Ausfallrisiko an Hand ausgewählter Beispiele.- 2.4.3.3. Die Entwicklung der Insolvenzen im Segment der Ramsch-Anleihen.- 2.4.4. Die Aufgabe der INVESTMENT BANKEN im Rahmen der Unternehmensübernahme.- 2.4.4.1. Die Strategie des Marktführers DREXEL BURNHAM LAMBERT (DBL) und die Folgen ihrer Verstrickung in die Insider—Affären auf den Markt für Ramsch-Anleihen (JUNK BONDS).- 2.4.5. Die (institutionellen) Investoren als Kapitalgeber.- 2.4.5.1. Preis- und Zinsbildungsdeterminanten unter Berücksichtigung des Ausfallrisikos.- 2.4.5.2. Strategische Überlegungen und Anlagepolitik des jeweiligen Investors.- 2.4.5.2.1. HIGH-YIELD—MUTUAL—FONDS als Investoren am Markt für Ramsch—Anleihen.- 2.4.5.2.2. Die Versicherungsgesellschaften als Investoren am HIGH—YIELD—Markt.- 2.4.5.2.3. Pensionsfonds am HIGH—YIELD—Markt.- 2.4.5.2.4. Die Sparkassen (SAVING & LOAN/S&L) als Investoren am HIGH—YIELD—Markt.- 2.4.6. Das Gefahrenpotential der Übernahmewelle für die gesamtwirtschaftliche Entwicklung in den USA.- 2.4.7. Gesetzliche Restriktionen zur Begrenzung der Übernahmewelle.- 3. Schlußbemerkung.- I Zielsetzungen und Fragestellungen im Rahmen der Übernahme von Unternehmen.- I.1a) Wettbewerbsstrategie und Wertsteigerung.- I.1b) Muster eines Maklervertrages.- I.2. Fragebogen für Unternehmenskäufer.- I.3. Fragebogen für die Anbieter von Beteiligungskapital.- I.4. Fragebogen für Unternehmensverkäufer.- I.5. Fragen an Unternehmen, die Beteiligungskapital suchen.- II Return on Investment.- II.1. Erträge aus Aktien und Krediten unter Berücksichtigung steuerlicher Einflüsse.- II.2.a) Nettoerträge aus Aktien und Krediten in der BRD.- II.2.b) Nettoerträge aus Aktien und Krediten in den USA.- III Geschäftsbericht der Pittler AG aus dem Jahre 1985 (Auszug).- IV Ablauf und Finanzierungsgestaltung eines BUY OUT in den USA.- IV. 1 Zeitlicher Ablauf des Übernahmekampfes um RJR NABISCO ( in Englisch).- IV.2. Übersicht über die Finanzierung des Nabisco BUY OUT.- IV.3. Auszug aus dem Anleiheprospekt von E-II Holdings.- VI.4. Kursentwicklung & Handelsvolumen RJR NABISCO.- IV.4.a) Juli 1987 bis Juli 1988.- VI.4.b) Dezember 1987 bis November 1988.- V. Leverage Effekt & Shareholder’s Value.- V.1. Annahmen zur Berechnung.- V.2. Berechnung des Leverage Effektes unter Berücksichtigung der Annahmen.- VI Die Kaufpreisermittlung an Hand des CASH FLOW durch das Verfahren der gewichteten Kapitalkosten (WEIGHTED AVERAGE COSTS OF CAPITAL / WAAC) hier: Veränderung der konstanten Rahmenbedingungen.- VII High Yield—Markt Statistik.- VII. 1. Entwicklung des Gesamtmarktes und der Junk Bonds.- VII.2. Marktanteile der Investmentbanken im Junk Segment Zusammensetzung des Umsatezes DREXEL BURNHAM LAMBERT’S.- VII.3. Graphische Darstellungen.- VII.3.1. Anleihen in den USA.- VII.3.2. Akquisitionen & Junk Bonds.- VII.3.3. Bonitätsstruktur Junk Bonds.- VII.3.4. Nominalverzinsung Junk Bonds.- VII.3.5. Gesamtlaufzeit Junk Bonds.- VII.3.6. Vorzeitige Anleihetilgung.- VII.3.7. Ausfallvolumen Junk Bonds.- VII.3.8. Marktanteil der Investment Banken.- VII.3.9. Wer hat wieviel Junk?.- VII.3.10. Kumulierte Erträge (10’Jahresvergleich).- VII.3.11. Kumulierte Erträge ( 3—Jahresvergleich).- VII.3.12. Besicherung der Anleihen.- VII.4. Struktur ausgewählter HIGH YIELD FONDS.- VII.5. Prospekt des KML HIGH YIELD INVESTMENT FONDS.