Jahresabschluß Und Markt

ISBN-13: 9783540167280 / Niemiecki / Miękka / 1986 / 103 str.

Thomas Schildbach

Opis

1m Rahmen der Betriebswirtschattslehre wird der JahresabschluB immer wieder in Frage gestell. t. Derzeit scheinen einige Ergebnisse der modernen Finanzierungstheorie AniaB zu der Vermutung zu geben, der JahresabschluB sei uberflussig oder schiidlich. Da der Ka pitalmarkt aile offentlich verfi. igbaren Informationen unmittelbar und vollstiindig im Kurs berucksichtige, bedurfe es bei borsennotierten Unternehmen keines Jahresabschlusses als Informationsinstrument mehr. Ais Instrument der Ausschuttungsbemessung behindere der JahresabschluB sogar den FluB des Kapitals in die beste Verwendung. Bevor weiter uber Detailprobleme der JahresabschluBgestpltung nachgedacht wird und neue Generationen von Studenten womoglich unsinnigerweise mit den zahlreichen Vor schriften zum JahresabschluB belastet werden, sollten die Zweifel auf ihre Berechtigung uberpruft werden. Bedarf es eines Jahresabschlusses oder lost der Markt die anstehenden Probleme besser? Die im folgenden priisentierten Ansiitze zur Beantwortung dieser Frage wurden wiihrend eines Forschungssemesters in Ruhe zu Papier gebracht. Den Kollegen, die meine Freistel lung ermoglicht haben, danke ich sehr. Besonderen Dank schulde ich meinem Mitarbeiter, Herrn Dr. Ralf Ewert, mit dem ich die Ansiitze diskutieren konnte und der mir viele Anre gungen gab. Die Last der Schreibarbeit und des Korrekturlesens lag vor allem bei Frau Gudrun Reicheneder und Frau Claudia ABberger. Ihnen danke ich ebenso herzlich wie Herrn Dipl. -Kfm. Jurgen Schmid, der mir sein FuBnotenverwaltungsprogramm zur Textverarbei tung zur Verfi. igung gestellt hat. Thomas Schildbach Inhaltsverzeichnis Erstes Kapitel: Kapitalmarkteffizienz und Informationsfunktion des Jahresabschlus 5 ses I. Problemstellung 5 II. JahresabschluB und Informationsfunktion 6 A. Nachricht, Information und Echo 6 7 B. Zur Informationsfunktion des Jahresabschlusses III.

Spis treści

Erstes Kapitel: Kapitalmarkteffizienz und Informationsfunktion des Jahresabschlusses.- I. Problemstellung.- II. Jahresabschluß und Informationsfunktion.- A. Nachricht, Information und „Echo“.- B. Zur Informationsfunktion des Jahresabschlusses.- III. Zur Informationseffizienz des Kapitalmarktes.- A. Was ist Informationseffizienz des Kapitalmarktes?.- 1. Fair-game-Eigenschaft und Formen der Informationseffizienz.- 2. Grundlagen der Informationseffizienz.- 3. Problematik der Definition.- B. Was brächte Kapitalmarkteffizienz?.- 1. Informationseffizienz und Kapitalbildung.- 2. Zum Unterschied zwischen Informations- und Allokationseffizienz.- C. Wie könnte ein informationseffizienter Kapitalmarkt zustande kommen?.- 1. Problemstellung.- 2. Theoretische Erklärungen für Informationseffizienz auf Kapitalmärken.- a) Die klassischen Prämissen für Informationseffizienz.- b) Das Modell von Grossman auf der Grundlage heterogener Information.- c) Das Modell von Verrecchia.- d) Der Beweis Samuelsons für das zufällige Schwanken richtig antizipierter Kurse.- e) Modelle zur Erklärung von Informationseffizienz auf lange Sicht über Reichtumsverlagerungen.- 3. Theoretische Grundlagen für Zweifel an der Informationseffizienz des Kapitalmarktes.- a) Heterogene Information der Marktteilnehmer.- b) Das Informationsparadoxon.- ?) Darstellung.- ?) Das Gegenargument von Neumann und Klein.- ?) Einschränkung der Informationseffizienz auf kostenlos verfügbare Informationen.- ?) Die Illusion der Ineffizienz als Ursache der Effizienz und der Auflösung des Paradoxons.- ?) Bemühungen um ein zielentsprechendes Portefeuille von.- D. Ist der Kapitalmarkt tatsächlich informationseffizient? - Ergebnisse und Probleme empirischer Tests der Effizienzthese.- 1. Überblick über die Testergebnisse und Problemstellung.- 2. Grundsätzliche Probleme der empirischen Tests der Informationseffizienz.- a) Normalverteilung der Daten.- b) Effizienztests testen die Effizienz allenfalls indirekt.- ?) Hypothesenbindung der Effizienztests.- ?) Zur Problematik der Informationswirkungs- oder Handelshypothese.- ?) Zur Problematik des Gleichgewichtsmodells.- c) Probleme der zeitlichen Fixierung von Informationen bei Effizienztests.- 3. Eine alternative Erklärung: „der Schuß aus der Hüfte“.- IV. Folgen der These von der halbstrengen Informationseffizienz des Kapitalmarktes für die Informationsfunktion des Jahresabschlusses.- A. Einleitung.- B. Gibt es auf einem in halbstrenger Form informationseffizienten Kapitalmarkt noch eine Informationsfunktion des Jahresabschlusses?.- 1. Zum Verhältnis von Informationseffizienz des Marktes und Informationsgehalt des Jahresabschlusses.- 2. Jahresabschluß und Umfang der dem Markt verfügbaren Informationen.- C. Welche Folgen hätte Informationseffizienz für den Aufbau eines Jahresabschlusses aus der Sicht seiner Informationsfunktion?.- 1. Substance over form.- 2. Nebenrechnungen.- 3. „Richtige“ Gewinnermittlung.- 4. Wahlrechte.- 5. Zeitgerechte Information.- D. Was bringt die These von der Informationseffizienz des Kapitalmarktes für die Suche nach geeigneten Informationssystemen?.- Zweites Kapitel: Ausschüttungsbemessung mit Hilfe des Jahresabschlusses und Kapitallenkung.- I. Problemstellung.- II. Ausschüttungsrestriktionen im Eigner-Gläubiger Konflikt bei Unternehmungen, deren Gläubigern nur das Gesellschaftsvermögen haftet.- A. Der Eigner-Gläubiger Konflikt.- B. Instrumente zur Milderung des Eigner-Gläubiger Konflikts.- 1. Der Jahresabschluß als Ausschüttungssperre.- 2. Der Umsatzüberschuß als Ausschüttungssperre.- 3. Andere Instrumente zur Milderung des Eigner-Gläubiger Konflikts.- 4. Ein „Sicherungs-Mix“ zur Milderung des Eigner-Gläubiger Konflikts.- C. Zur Bedeutung von ausschüttbaren Rücklagen aus der Sicht des Eigner-Gläubiger Konflikts.- III. Ausschüttungsrestriktionen im Eigner-Manager und im Eigner-Eigner Konflikt.- A. Grundlagen.- 1. Einführung.- 2. Der Eigner-Manager Konflikt.- 3. Der Eigner-Eigner Konflikt.- B. Zur Notwendigkeit eines finanziellen Dispositionsrahmens des Managements.- C. Probleme der Lenkung zusätzlichen Kapitals über den Markt.- 1. Einführung.- 2. Die Störung der Kapitalallokation bei asymmetrischer Information: der Ansatz von Myers und Majluf.- a) Kernaussage der Untersuchung von Myers und Majluf.- b) Implikationen für die Finanzierungspolitik.- c) Zu den Prämissen der Untersuchung von Myers und Majluf.- 3. Zur Schütt-aus-hol-zurück-Politik.- D. Zur Beurteilung von ausschüttbaren Rücklagen aus der Sicht des Eigner-Manager Konfliktes.- IV. Ergebnis.- Drittes Kapitel: Rechnungslegung nach gesetzlichen Vorschriften oder nach Vereinbarung der Wirtschaftssubjekte.- I. Problemstellung.- II. Rechnungslegung als Element eines umfassenden Systems von gesetzlichen Maßnahmen und vertraglichen Vereinbarungen zur Abgrenzung individueller Rechte und Pflichten.- III.Zur Problematik gesetzlicher Eingriffe in die betriebliche Rechnungslegung.- A. Mögliche Gründe für Eingriffe des Gesetzgebers in die betriebliche Rechnungslegung.- B. Schwierigkeiten, die mit gesetzlichen Eingriffen in das betriebliche Rechnungswesen verbunden sind.- IV. Schlußfolgerungen.