Finanzierung Risikobehafteter Investitionsvorhaben: Eine Vertragstheoretische Untersuchung Idealtypischer Ausgestaltungen Eines Finanzierungsvetrages

ISBN-13: 9783790806762 / Niemiecki / Miękka / 1993 / 304 str.

Jurgen Ewert; J'Urgen Ewert

Opis

Vertragliche Vereinbarungen zur Kapital berlassung k nnen als Teilungsregeln im Sinne einer Partenteilung interpretiert werden. Ziel dieser Arbeit ist es, anhand von einzelwirtschaftlich ausgerichteten Modellierungen einer Finanzierungsbeziehung aufzuzeigen, unter welchen Voraussetzungen es zum Abschlu eines Finanzierungsvertrags kommen kann. Weiterhin wird gezeigt, welche (idealtypischen) Vertragsausgestaltungen zu im Pareto-Sinn optimalen Positionen der potentiellen Vertragspartner f hren. Aufbauend auf ein in sich geschlossenes Grundmodell einer Finanzierungsbeziehung werden insgesamt sieben Modellvarianten vorgestellt. Diese vermitteln sowohl f r den Fall homogener als auch f r den Fall heterogener Erwartungen der potentiellen Vertragspartner theoretisch neue und interessante Einblicke in die Struktur von Finanzierungsbeziehungen. Aufgrund der ausf hrlichen konomischen Interpretationen der formal abgeleiteten Ergebnisse k nnen die wesentlichen Aussagen der streng formaltheoretisch ausgerichteten Arbeit auch von mathematisch weniger interessierten Lesern nachvollzogen werden.

Spis treści

A: Einführung und Abgrenzung.- 1 Problemstellung und Gang der Untersuchung.- 2 Vorbemerkungen zur Einordnung und Abgrenzung der folgenden Modellierungen einer Finanzierungsbeziehung.- B: Einzelwirtschaftliche Modelle Idealtypischer Finanzierungsbeziehungen.- 1 Projektfinanzierung Bei Homogenen Erwartungen.- 1.1 Projektfinanzierung im Grundmodell.- 1.1.1 Die Ausgangssituation.- 1.1.2 Kreditfinanzierung im Grundmodell.- 1.1.2.1 Zielgrößen und Präferenzfunktionen von Kreditgeber und Investor.- 1.1.2.2 Die Kreditbeziehung im Grundmodell: Ein “Konstant-Summen-Spiel”.- 1.1.2.3 Optimales und maximales Kreditangebot aus Sicht des Kreditgebers: Zugleich eine kritische Stellungnahme zum Kreditrationierungsmodell von Freimer und Gordon.- 1.1.2.3.1 Formale Analyse der Präferenzfunktion des Kreditgebers.- 1.1.2.3.2 Das Modell von Freimer und Gordon.- 1.1.2.3.3 Kritische Stellungnahme zu den Schlußfolgerungen von Freimer und Gordon.- 1.1.2.4 Der Einigungsbereich beim Kreditvertrag.- 1.1.2.5 Modellergebnisse und Schlußfolgerungen.- 1.1.3 Beteiligungsfinanzierung im Grundmodell.- 1.1.3.1 Vorbemerkungen.- 1.1.3.2 Zielgrößen und Präferenzfunktionen von Beteiligungskapitalgeber und Investor.- 1.1.3.3 Die Beteiligungsfinanzierung im Grundmodell: Ein “Konstant-Summen-Spiel”.- 1.1.3.4 Formale Analyse der Präferenzfunktion des Beteiligungskapitalgebers.- 1.1.3.5 Der Einigungsbereich beim Beteiligungsfinanzierungsvertrag.- 1.1.3.6 Modellergebnisse und Schlußfolgerungen.- 1.1.4 Zusammenfassende Auswertung des Grundmodells.- 1.2 Modellvariante 1: Berücksichtigung divergierender Alternativanlagemöglichkeiten.- 1.2.1 Vorbemerkungen.- 1.2.2 Bedingungen für effiziente Kreditverträge.- 1.2.3 Bedingungen für effiziente Beteiligungsfinanzierungsverträge.- 1.2.4 Modellergebnisse und Schlußfolgerungen.- 1.3 Modellvariante 2: Auswirkungen einer Limitierung des Aktionsparameters Kreditzins.- 1.3.1 Vorbemerkungen.- 1.3.2 Der Einigungsbereich bei vorgegebenem Höchstzins.- 1.3.3 Konsequenzen einer Kreditzinslimitierung.- 1.3.3.1 Zum Zusammenhang zwischen Projektrisiko und Kreditspielraum.- 1.3.3.2 Zu den Partizipationsmöglichkeiten der Parteien am erwarteten Endvermögenszuwachs.- 1.3.4 Modellergebnisse, Erweiterung der Modellvariante 2 um eine “finanzierungsabhängige” Besteuerung und Schlußfolgerungen.- 1.4 Modellvariante 3: Kreditfinanzierung unter Berücksichtigung einer exogenen KreditSicherheit.- 1.4.1 Verdeutlichung der Ausgangssituation.- 1.4.2 Die Liquidationsentscheidung.- 1.4.3 Die Präferenzfunktionen beim besicherten Kreditvertrag.- 1.4.4 Modellergebnisse und Schlußfolgerungen.- 1.5 Relevanz und Irrelevanz des Typs und der Ausgestaltung des Finanzierungsvertrags bei homogenen Erwartungen: Zusammenfassende Auswertung der bisherigen Ergebnisse.- 2. Projektfinanzierung Bei Heterogenen Erwartungen.- 2.1 Informationsverteilung und Projektbeurteilung.- 2.1.1 Vorbemerkungen.- 2.1.2 Risiken des Kapitalgebers in der Entscheidungsphase.- 2.1.3 Risiken des Kapitalgebers in der Vertragsphase.- 2.1.4 Kapitalgeberrisiken und heterogene Proj ektbeurteilung.- 2.2 Modellvariante 4: Divergierende Einschätzungen der Risikoinhärenz eines Investitionsprojekts.- 2.2.1 Vorbemerkungen und Verdeutlichung der Ausgangssituation.- 2.2.2 Die Akzeptanzbereiche von Kreditgeber und Kreditnehmer.- 2.2.3 Der Einigungsbereich für SB < SA (Fall 1).- 2.2.4 Der Einigungsbereich für SB > SA (Fall 2).- 2.2.5 Modellergebnisse und Schlußfolgerungen.- 2.3 Modellvariante 5: Divergierende Einschätzungen der erwarteten Rendite eines UB und SA < SB.- 2.4.3 Kreditfinanzierung bei heterogener Projektbeurteilung: Zusammenhänge zwischen den in den Modellvarianten 4, 5 und 6 isoliert behandelten Analysefällen.- 2.4.4 Zur Wahl des im Pareto-Sinn optimalen Vertragstyps im Fall UA > UB und SA < SB.- 2.4.5 Modellergebnisse und Schlußfolgerungen.- 2.5 Modellvariante 7: Von den Idealtypen abweichende Ausgestaltungen eines FinanzierungsVertrags.- 2.5.1 Vorbemerkungen.- 2.5.2 “Zustaridsabhängige” Beteiligungsquoten.- 2.5.3 Kombinationen der idealtypischen Vertragstypen.- 2.6 Abschließende Anmerkungen zur Projektfinanzierung im Fall heterogener Erwartungen.- C: Schlussbetrachtung.- Verzeichnis der wichtigsten Symbole.

O autorze

Dr. Jürgen Ewert ist wissenschaftlicher Mitarbeiter und akademischer Oberrat am Lehrstuhl für Bank- und Finanzwirtschaft der FernUniversität Hagen.