Finanzielle Unternehmenspolitik Bei Geldentwertung

ISBN-13: 9783409370110 / Niemiecki / Miękka / 1980 / 232 str.

Hermann Balzer

Opis

Der Zusammenhang zwischen Inflation und Unternehmenspolitik ist seit der historischen Inflationserfahrung im Anschlu13 an den ersten Weltkrieg in der betriebswirtschaftlichen Literatur und auch in der Praxis vor aHem als Problem des Rechnungswesens behandelt wor den. Mit der BerUcksichtigung von Geldwertanderungen in Ermitt lungsrechnungen neben der gesetzlich vorgeschriebenen Unterneh mensrechnung wurde versucht, eine Gewinnverteilungspolitik so zu betreiben, da13 die Funktionsfahigkeit der Unternehmung gewahrt blieb (Konzeptionender Kapital- und Substanzerhaltung). Angesichts dieser passiven Abbildung von Konsequenzen der Inflation und der sich daraus ergebenden Forderungen nach steuerlicher Entlastung durch den Fiskus und nach Zurilckhaltung der Anteilseigner in den Dividendenansprilchen trat die Frage in den Hintergrund, welche aktiven Ma13nahmen denn im Rahmen der Unternehmenspolitik ge troffen werden k6nnen, um sich einer gegebenen Inflationsentwicklung bestm6glich anzupassen. Hier liegt der Ansatzpunkt fUr die vorliegende Untersuchung, in der Herr Dr. Balzer ein System von MaJ3nahmen fUr eine optimale Wachstumspolitik bei Inflation entwirft. Als Aktionsparameter wer den die Veranderungen des Anlageverm6gens, der Vorrate und des Geldverm6gens sowie des (Eigen- und) Fremdkapitals diskutiert. Dabei handelt es sich um diejenigen Gr6Ben, die durch die Besteue rung von Inflationsgewinnen oder als Nominalwertpositionen infolge von Geldwertveranderungen gefahrdet sind. Schlie13lich wird im Rahmen der Schuldenaufnahme auch die M6glichkeit der Emission von Indexanleihen geprilft. Auf der Grundlage eines dynamischen Investitions- und FinanzierungsmodeHs gelangt der Verfasser in seiner Arbeit - einer von der Fakultat der Abteilung Wirtschafts wissenschaft der Ruhr-Universitat Bochum im Wintersemester 1978/79 angenommenen Dissertation - zu weiterfUhrenden Hypothe sen Uber die Gestaltung der Vermogens- und Kapitalstruktur fUr wachsende Unternehmen bei Inflation.

Spis treści

A. Einführung in die Problemstellung.- B. Finanzielle Unternehmenspolitik bei Inflation als Gegenstand einer theoretischen Analyse.- 1. Methodische Abgrenzung der Untersuchung.- 2. Definitorische Grundlegung.- a) Begriff und Messung der Geldentwertung.- b) Der Begriff der finanziellen Unternehmenspolitik.- 3. Die Zielgrößen finanzieller Unternehmenspolitik.- a) Die Zieltrager.- b) Der Zielinhalt.- c) Das Zielausmaß.- d) Der zeitliche Bezug des Ziels.- e) Zusammenfassung.- C. Bestimmungsfaktoren der Investitions- und Finanzierungspolitik bei Inflation im Spiegel betriebswirtschaftlicher Literatur.- 1. Der Kapitalwert als Vorteilhaftigkeitskriterium für Investitions- und Finanzierungsmaßnahmen in Inflationsperioden.- 2. Die Veränderung der Breite und zeitlichen Struktur der Zahlungsströme.- a) Die klassische Neutralitätshypothese.- b) Die neueren Differenzierungshypothesen.- 3. Die Veränderung des Risikos der Zahlungsströme.- a) Die Bestimmung von Risikoprämien aufgrund der Kapitalmarkttheorie.- b) Die Ermittlung der Wahrscheinlichkeitsverteilung der Zielgrößen mit Hilfe von Simulationsuntersuchungen.- D. Der Einfluß der Inflation auf Investitions- und Finanzierungsentscheidungen im Rahmen eines dynamischen Modells unter Sicherheit.- 1. Ein systemtheoretischer Ansatz zur Analyse betrieblicher Entscheidungsprozesse.- 2. Die Handlungsmöglichkeiten der Unternehmensleitung in einem Modell des finanzwirtschaftlichen Bereichs.- a) Der dynamische Charakter des Modells.- b) Begriff und Komponenten der Kapazität der Unternehmung.- c) Die Ableitung der Zielfunktion.- d) Die Ableitung der Nebenbedingungen.- (1) Die Abhängigkeit des Buchwertes des Anlagevermögens von der Entwicklung der Kapazität.- (2) Die Beschränkung der Investitionstätigkeit.- (3) Das Minimum der Dividendenausschüttung.- (4) Die Begrenzung der Fremdkapitalaufnahme.- (5) Die Anfangsbedingungen.- e) Zusammenfassung.- 3. Die Bestimmung der notwendigen Bedingungen für eine Maximierung des Unternehmenswertes.- 4. Die Analyse des optimalen Systemverhaltens.- a) Lösungsvariante (1): Das stationäre Gleichgewicht der verschuldungsfreien Unternehmung.- b) Lösungsvariante (2): Das stationäre Gleichgewicht der verschuldeten Unternehmung.- c) Vergleich der stationären Gleichgewichtslösungen (1) und (2).- d) Lösungsvariante (3): Das Maximalwachstum der verschuldungsfreien Unternehmung.- e) Lösungsvariante (4): Das Maximalwachstum der verschuldeten Unternehmung.- f) Der intermediäre Charakter der Teillösungen (3) und (4).- g) Lösungsvariante (5): Die Bestimmung der optimalen Entschuldungskapazität der Unternehmung.- h) Lösungsvarianten (6) und (7): Die optimalen Schrumpfungspfade der Unternehmung.- i) Die Zusammenführung der optimalen Wachstumsstrategien.- 5. Ergebnis.- E. Der Beitrag preisindexgekoppelter Kreditformen zur Unternehmensfinanzierung bei Inflation.- 1. Inhalt und Bedeutung geldwertgesicherter Kredite.- a) Der Begriff des indexierten Kredits.- b) Die historische Entwicklung des Indexkredits.- c) Die neuere Diskussion um die Zulassung geldwert-gesicherter Anleihen in der Bundesrepublik.- 2. Die Strukturierung des Fremdkapitals einer Unternehmung bei Existenz von Index- und Festzinsanleihen.- a) Die Abhängigkeit des Inflationsrisikos (i. w. S.) von den Konstruktionsmerkmalen einer Anleihe.- b) Der It8-Prozeß als Ansatz zur Darstellung der zeitlichen Entwicklung der stochastischen Variablen.- (1) Der Verlauf der Preisindexfunktionen.- (2) Der Verlauf der Thesaurierungsfunktion unter Berücksichtigung der Emission von Indexanleihen.- c) Die Bestimmung der optimalen Entscheidungspolitik mit Hilfe der stochastischen Dynamischen Programmierung.- (1) Die Zielfunktion.- (2) Die Gewinnung der Optimumbedingung.- (3) Grundzüge einer optimalen Anleiheemissionspolitik.- 3. Ergebnis.- F. Zusammenfassung.- G. Mathematischer Anhang 1.- H. Mathematischer Anhang 2.- I. FORTRAN-Programmanhang.