Fama und French : Das Drei-Faktoren-Modell

ISBN-13: 9783640535651 / Niemiecki / Miękka / 2010 / 24 str.

David Wagener

Opis

Studienarbeit aus dem Jahr 2009 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 2,0, Hochschule fur Wirtschaft und Recht Berlin, Sprache: Deutsch, Abstract: Seit seiner theoretischen Begrundung durch unabhangig voneinander gefuhrte Untersuchungen in den sechziger Jahren des 20. Jahrhunderts hat das Capital Asset Pricing Model (CAPM) zur Bestimmung von Kapitalkosten stetig an Einfluss in der wirtschaftswissenschaftlichen Praxis gewonnen. Mit dem von William Sharpe, John Lintner und anderen entwickelte Modell ist es moglich einen kapitalmarktorientierten Eigen-kapitalkostensatz zu bestimmen, der sich vor allem durch das Risiko der Unternehmung im Bezug zum Marktrisiko bestimmt. Die Attraktivitat des Modells ist leicht nachzuvollziehen: Mithilfe eines Faktors, dem Marktrisikofaktor β, und der Zuhilfenahme historischer Renditen lassen sich scheinbar prazise Aussagen uber zukunftige Rendite-erwartungen treffen. Und tatsachlich scheint der Zusammenhang fur gewisse Perioden nachweisbar zu sein. Fama und French (1992) zeigen auf, dass fur die Zeit von 1926 bis 1941 und mit nachlassender Genauigkeit auch fur die langere Periode von 1926-1968 ein deutlicher Zusammenhang zwischen der Groe β und der erwirtschafteten Rendite besteht. Diese und andere Studien (Womack and Zhang, 2003; Fama and French, 2004) belegen zudem, dass das einfache auf einem Faktor basierende Modell fur Renditen nach 1968 keine hinreichende Erklarung liefert. Aus diesem Grund hat die wirtschaftswissenschaftliche Forschung versucht ein Modell zu finden, dass die Realitat besser abbildet als es durch das CAPM der Fall ist. Im vorliegenden Text wird einer der vielversprechendsten Ansatze beschrieben: Das Drei Faktor Modell von Eugene F. Fama und Kenneth R. French. Hierfur wird im Abschnitt zwei noch einmal kurz auf die Bedeutung der Eigenkapitalkosten und die Funktionsweise des CAPM eingegangen. Dies erscheint auch vor dem Hintergrund wichtig, dass das Drei-Faktor-Modell letztlich eine Erweiterung d