Einfluss von Werttreibern im Rahmen der Discounted Cashflow-Verfahren auf den Unternehmenswert

ISBN-13: 9783668083325 / Niemiecki / Miękka / 2015 / 70 str.

Michael Ewert

Opis

Bachelorarbeit aus dem Jahr 2012 im Fachbereich BWL - Rechnungswesen, Bilanzierung, Steuern, Note: 2,1, Hamburger Fern-Hochschule, Sprache: Deutsch, Abstract: Dissensfrei scheint, dass alle Marktakteure - unabhangig von ihren national oder international ausgerichteten Interessen - sich den veranderten Determinanten des Marktes im Zuge der Globalisierung und respektive der Annaherung von Rechnungslegungsvorschriften zu stellen haben. Vergleichbarkeit und Transparenz lautet das vermeintlich globale Ziel. Dass der Weg dorthin (erwartungsgema) schwierig ist, wird unter anderem in der oft zitierten betriebswirtschaftlichen "Konigsdisziplin" im Bereich der Unternehmensbewertung offensichtlich. Die aktuelle Literatur rund um das Thema "Unternehmensbewertung" liefert ein breites Spektrum von Bewertungsverfahren und damit einhergehend ein ebenso breit gestreutes Kritikgut. Die Entwicklung aller bisherigen Werttheorien vermochte bis heute kein allgemein anerkanntes Verfahren zur Bestimmung des Wertes eines Unternehmens (oder Unternehmensteiles) hervorzubringen. Da die unterschiedlichen Verfahren (regelmaig) zu (enorm) abweichenden Ergebnissen respektive Wertvorstellungen fuhren, birgt die Koexistenz divergenter (legitimierter) "Bewertungsempfehlungen" zwangslaufig Konfliktpotenzial fur die Marktakteure in sich. Ein Zitat des amerikanischen Investors Warren E. Buffett bringt die Problematik der Unternehmensbewertung auf den Punkt: "Price is what you pay, value is what you get." Auf eine Vertiefung der Problematik divergenter Bewertungsansatze wird jedoch verzichtet, da dies der Intention dieser Arbeit nicht dienlich ist. "Es mu ] (irgend)ein "Marktwert" ermittelt werden, weil momentan - so scheint es - jedermann danach verlangt. Die Ermittlung des "Marktwertes" wird so zu einer Spielregel des "richtigen" Verhaltens. Spielregeln zu beachten ist freilich sehr wichtig Insbesondere wenn in der Praxis Geld verdient werden soll, sind die Methoden zu pflegen, die gerade en v

Spis treści

1Einführung 2Allgemeine Grundlagen der Unternehmensbewertung 2.1Anlässe 2.2Funktionen 2.2.1Entscheidungsfunktion 2.2.2Vermittlungsfunktion 2.2.3Argumentationsfunktion 3Übersicht der Methoden zur Unternehmensbewertung 3.1Einzelbewertungsverfahren 3.1.1Substanzwertverfahren - Basis Reproduktionswerte 3.1.2Substanzwertverfahren - Basis Liquidationswerte 3.2Mischverfahren 3.2.1Mittelwertverfahren 3.2.2Übergewinnverfahren 3.2.3Stuttgarter-Verfahren 3.3Gesamtbewertungsverfahren 3.3.1Discounted Cashflow-Verfahren 3.3.2Ertragswertmethode 3.3.3Multiplikatorverfahren 3.3.4Realoptions-Ansatz 4Einsatz der Discounted Cashflow-Verfahren 4.1Einleitender Überblick 4.1.1Übersicht der Discounted Cashflow-Ansätze 4.1.2Übersicht der Cashflow-Begriffe 4.2Definition der Cashflow-Begriffe und des Terminal Value 4.2.1Free Cashflow 4.2.2Total Cashflow 4.2.3Flow To Equity 4.2.4Terminal Value 4.3Definition der Discounted Cashflow-Ansätze 4.3.1Entity-Ansätze 4.3.1.1Adjusted Present Value-Ansatz 4.3.1.2Weighted Average Cost of Capital-Ansätze 4.3.2Equity-Ansatz 4.4Definition von Finanzierungsstrategie und Kapitalstrukturrisiko 4.5Definition der Kapitalkosten 4.5.1Eigenkapitalkosten 4.5.2Fremdkapitalkosten 4.6Ermittlung des Unternehmenswertes 4.6.1Beispielrechnung mit dem Adjusted Present Value-Ansatz 4.6.2Beispielrechnung mit dem Weighted Average Cost of Capital-Ansatz 4.6.3Beispielrechnung mit dem Flow To Equity-Ansatz 5Werttreiber im Discounted Cashflow-Verfahren 5.1Einfluss der Cashflows 5.2Einfluss der Wachstumsrate im Terminal Value 5.3Einfluss der Kapitalkosten 6Resümee