Das Risiko verbriefter Forderungen: Grundlagen, Ratingverfahren und Problemfelder

ISBN-13: 9783836654876 / Niemiecki / Miękka / 2007 / 186 str.

André Waibel

Opis

Die internationalen Kredit- und Kapitalmarkte waren in den letzten Jahren durch starke strukturelle Veranderungen gepragt. Die Verbriefung von Vermogenswerten als alternative Form der Unternehmensfinanzierung hat in groem Mae das Interesse der Marktteilnehmer auf sich gelenkt. Die in jungster Zeit entstandenen Collateralized Debt Obligations (CDOs) sind strukturierte Finanztransaktionen und bilden eine Unterkategorie der Asset Backed Securities (ABS), d.h. der mit bestimmten Vermogenswerten unterlegten Wertpapieren. Sie verbriefen unterschiedlich priorisierte Anspruche auf die Vermogenswerte des Referenzportfolios und erzeugen so unterschiedliche Tranchen mit spezifischen Risiko/Ertrags-Profilen. Das Wachstum dieses Marktsegments ist enorm: Betrug das weltweite CDO-Emissionsvolumen 2004 noch 157,4 Mrd. $, waren es bereits im 3. Quartal 2006 rund 322 Mrd. $, d.h. eine Steigerung von 104,6%. Zur Einschatzung des Risikos der CDO-Strukturen werden von den weltweit fuhrenden Ratingagenturen Moodys Investors Service, Fitch Ratings und Standard and Poors Ratings vergeben. Allerdings unterscheiden sich sowohl der Aussagegehalt der Agentur-Ratings als auch deren zugrundeliegende Annahmen und methodische Erstellung fundamental. Marktteilnehmer sind somit einer Fehleinschatzung des tatsachlichen Risikos ausgesetzt. Zusatzlich verlangt die fehlende Markttransparenz und die Abhangigkeit von den Ratingagenturen nach alternativen Modellierungsansatzen zur CDO-Bewertung. Ziel der vorliegenden Arbeit ist es, Grundlagen einer CDO-Transaktion und einen Uberblick der Marktentwicklung sowie Grundlagen der Ratingerstellung zu vermitteln und die zugrundeliegenden Modelle der Agentur-Ratings sowie theoretische Modelle aus der Literatur und alternative Modellansatze zu erlautern und zu analysieren. Im zweiten Kapitel werden zuerst die Grundlagen von CDOs behandelt. Neben Grundstruktur, Auspragungen und Eigenschaften einer CDO werden zudem die Ziele des Emittenten, die Entwicklung de

O autorze

André Waibel, geb. 1979 in Stolberg, studierte nach seiner Ausbildung zum Bankkaufmann BWL an der Universität zu Köln mit den Schwerpunkten Bankbetriebslehre, Controlling und Statistik. Auslandssemester an der University of Economics in Prag, Praktika bei Kreditinstituten in München und Frankfurt am Main. Abschluss 2006 als Diplom-Kaufmann. Derzeit tätig als Trainee-Mitarbeiter bei einem Kreditinstitut in Aachen.