Das Agency-Theoretische Unterinvestitionsproblem in Der Publikumsgesellschaft

ISBN-13: 9783790805246 / Niemiecki / Miękka / 1990 / 217 str.

Michael Wosnitza

Opis

Vor dem Hintergrund der Prinzipal-Agenten-Beziehung zwischen den Anteilseignern und dem Management wird ein Modell der Publikumsgesellschaft entwickelt, mit welchem die Auswirkungen von Interessenkonflikten zwischen beiden Parteien auf die Investitionspolitik analysiert werden k nnen. Das Hauptinteresse der Untersuchung liegt in der Frage nach den Ursachen und Eigenschaften eines Unterinvestitionsproblems, d.h. des Unterschreitens des aus Sicht der Anteilseigner optimalen Investitionsvolumens durch die Gesch ftsf hrung. Neben einer in dieser Form noch nicht vorliegenden, im Hinblick auf das Agency-theoretische Unterinvestitionsproblem durchgef hrten Referierung sowohl des empirischen Hintergrundes als auch des Standes der theoretischen Diskussion wird f r die Modellanalyse mit dem Verfahren des Chance-Constraint-Programming ein neuer methodischer Ansatz vorgeschlagen. Die Dynamisierung des Modells im letzten Teil des Buches ist insgesamt innovativ: hier gelingt die Ableitung von Ergebnissen, die eine wichtige Erweiterung des betriebswirtschaftlichen Wissensstandes darstellen.

Spis treści

1 Einleitung.- 1.1 Motivation.- 1.2 Gang der Untersuchung.- 2 Zur Diskussion der Problematik potentieller Interessenkonflikte zwischen den Eigentümern und dem Management in der finanzwirtschaftlichen Literatur.- 2.1 Die Entwicklung Agency-theoretischer Ansätze zur Problematik der Trennung von Eigentum und Verfügungsgewalt in der Publikumsaktiengesellschaft.- 2.1.1 Die Trennung von Eigentum und Verfügungsgewalt in der Publikumsaktiengesellschaft mit weit gestreutem Aktieneigentum.- 2.1.2 Der Agency-theoretische Ansatz zum Problem der Trennung von Eigentum und Verfügungsgewalt.- 2.2 Einwände gegen die Relevanz der Trennung von Eigentum und Verfügungsgewalt für die Theorie der Unternehmung.- 2.2.1 Marktmechanismen zur Lösung von Agency-Problemen.- 2.2.1.1 Vollkommener Wettbewerb auf den Produktmärkten.- 2.2.1.2 Effizienz des Kapitalmarktes.- 2.2.1.3 Der Markt für Unternehmenskontrolle.- 2.2.1.4 Der Arbeitsmarkt für Manager.- 2.2.2 Kontrollmechanismen zur Lösung von Agency-Problemen.- 2.2.2.1 Kontrolle durch den Board of Directors bzw. durch den Aufsichtsrat.- 2.2.2.2 Kontrolle durch die Gehaltsvereinbarung oder den Einsatz komplexer Finanzierungsinstrumente.- 2.2.2.3 Kontrolle durch Überwachungsaktivitäten des Prinzipals (Monitoring).- 2.2.3 Fazit.- 2.3 Das Unterinvestitionsproblem in der Agency-theoretischen Literatur.- 2.3.1 Das Modell von JENSEN und MECKLING.- 2.3.2 Das Modell von HOLMSTRÖM und WEISS.- 2.3.3 Das Modell von SHAH und THAKOR.- 2.4 Zusammenfassung.- 3 Ein einperiodiges investitionstheoretisches Modell der Publikumsgesellschaft vor dem Hintergrund der Prinzipal-Agenten-Beziehung zwischen den Anteilseignern und dem Management.- 3.1 Ausblick.- 3.2 Ein Investirions- und Agency-theoretisches Modell der Publikumsgesellschaft.- 3.2.1 Modellprämissen.- 3.2.2 Das Optimierungsproblem des Managers.- 3.3 Die Lösung des Optimierungsproblems des Managers und das resultierende Unterinvestitionsproblem.- 3.4 Implikationen einer alternativen Vergütungsvereinbarung für die Investitionspolitik der Publikumsgesellschaft.- 3.4.1 Modellformulierung.- 3.4.2 Die Lösung des Optimierungsproblems des Managers und die resultierende Unterinvestitionsproblematik.- 4 Ein mehrperiodiges investitionstheoretisches Modell der Publikumsgesellschaft vor dem Hintergrund der Prinzipal-Agenten- Beziehung zwischen den Anteilseignern und dem Management.- 4.1 Ausblick.- 4.2 Ein dynamisches Investitions- und Agency-theoretisches Modell der Publikumsgesellschaft.- 4.2.1 Modellprämissen.- 4.2.2 Das Optimierungsproblem des Managers.- 4.2.3 Die Lösung des Optimierungsproblems des Managers.- 4.3 Modellanalyse.- 4.3.1 Der Einflußder zeitunabhängigen Modellparameter auf die optimale Investitionspolitik des Managers.- 4.3.1.1 Der Einfluß des Gehalts des Managers.- 4.3.1.2 Der Einfluß der Dividendenzahlung.- 4.3.1.3 Der Einfluß der Produktionselastizität des Investitionsvolumens.- 4.3.1.4 Der Einfluß der Produktionselastizität des Anstrengungsniveaus.- 4.3.1.5 Der Einfluß der Standardabweichung des Perioden-Investitionserfolges.- 4.3.1.6 Der Einfluß der Modellvergangenheit.- 4.3.2 Der Einfluß der zeitabhängigen Modellparameter auf die optimale Investitionspolitik des Managers.- 4.3.2.1 Der Einfluß der Länge des Planungszeitraumes.- 4.3.2.2 Der Einfluß der Nutzungsdauer der horizotalen Investitionsprogramme.- 4.3.2.3 Der Einfluß der Zeitpräferenz des Managers.- 4.3.2.4 Der Einfluß der Risikoeinstellung des Managers.- 4.3.2.5 Der Einfluß der zeitlichen Struktur der Einzahlungsüberschüsse der horizontalen Investitionsprogramme.- 5 Zusammenfassung und Schluß.- 5.1 Zusammenfassung der Ergebnisse.- 5.2 Modelldiskussion und Ausblick.- Abkürzungsverzeichnis.