Bewertung und Hedging von Optionen bei Transaktionskosten

ISBN-13: 9783838677606 / Niemiecki / Miękka / 2004 / 84 str.

Boris Zerban

Opis

Diplomarbeit aus dem Jahr 2002 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 1,3, Johannes Gutenberg-Universitat Mainz (Betriebswirtschaftslehre), Sprache: Deutsch, Abstract: Inhaltsangabe: Einleitung: Eigentlich kann das Verhalten von auf Finanzmarkten agierenden Handlern sehr einfach beschrieben werden. Sie mochten genaue Kenntnisse uber die zukunftigen Preise der gehandelten Wertpapiere besitzen, um diese in gewinnmaximierende Handelsstrategien umzusetzen. Die Preisentwicklungen von auf Finanzmarkten gehandelten Wertpapieren werden in der Realitat aber von vielen Faktoren beeinflusst und sind vielmehr willkurlich bzw. zufallig als durch Modellansatze determinierbar. Dennoch wurden in der Vergangenheit verschiedene Modelle entwickelt, mit denen es gelingt, sinnvoll verschiedenste Wertpapiere zu bewerten. Die wichtigste Eigenschaft der hier vorgestellten Modelle ist, dass diese von den Praferenzen der Investoren unabhangig sind. Zwar kann man fur einzelne Investoren Praferenzen bestimmen, fur Unternehmen wie z.B. Investmentfirmen scheint dies aber wenig zweckdienlich. Im Jahre 1973 wurde von Black, Scholes und Merton das wohl bekannteste Modell zur Bewertung von Aktienoptionen entwickelt. Nicht zuletzt wegen der grossen Praxisrelevanz dieses Bewertungsmodells erhielten Merton und Scholes im Jahre 1997 (Black starb 1995) den Nobelpreis fur Wirtschaftswissenschaften. Zur Anwendung des sog. Black/Scholes-Modells wird die Vollkommenheit des betrachteten Finanzmarktes im Sinne nicht existierender Marktfriktionen angenommen. Letztere entstehen durch Unteilbarkeit von Wertpapieren, Leerverkaufsbeschrankungen, Steuern und nicht zuletzt Transaktionskosten. In der Realitat konnen diese Annahmen jedoch oftmals nicht eingehalten werden. Z.B. wird bei Kaufen und Verkaufen von Wertpapieren die Bank das Depotkonto meist immer mit fixen Spesen und Courtagen und vom Transaktionsvolumen abhangigen Provisionen belasten. Bei Existenz von Transaktionskosten fuhrt das Black/S