Bewertung Festverzinslicher Wertpapiere Am Deutschen Rentenmarkt

ISBN-13: 9783790806564 / Niemiecki / Miękka / 1992 / 268 str.

Gunter Lassak; G'Unter Lassak

Opis

In diesem Buch wird die Bewertung festverzinslicher Wertpapiere sowohl theoretisch als auch empirisch untersucht. Im Gegensatz zu den meisten anderen Arbeiten werden nicht Zinssatze, sondern beobachtbare Preise festverzinslicher Wertpapiere betrachtet. Ausgehend von der Darstellung der axiomatischen Grundlagen werden verschiedene Bewertungsgleichungen hergeleitet. Die empirische Uberprufung der Bewertungsgleichungen zeigt, dass weder die Besteuerung noch die Liquiditat bei der Bewertung von Wertpapieren vernachlassigt werden darf. Zur empirischen Untersuchung wird ein neuer Ansatz zur Bestimmung der Zinsstruktur verwendet, der sich unmittelbar aus der Kombination der Arbitragefreiheitsbedingung mit der Methode der kleinsten Quadrate ergibt. Diese Darstellung bildet die Grundlage fur die Untersuchung zinsderivativer Wertpapiere oder die Untersuchung der Besteuerung von Wertpapieren. Hauptanliegen der Arbeit ist es zu zeigen, wie man durch Abstraktion von einem realen Kapitalmarkt zu einem theoretischen Modell gelangt. Innerhalb des Modells lassen sich Aussagen uber den realen Kapitalmarkt herleiten. Die empirische Uberprufung der theoretischen Aussagen zeigt, wie gut das theoretische Modell den realen Kapitalmarkt beschreibt."

Spis treści

1 Einleitung.- I Wertpapiere und Märkte.- 2 Festverzinsliche Wertpapiere.- 2.1 Formen.- 2.2 Risiken.- 2.3 Bewertung.- 3 Wertpapiermärkte.- 3.1 Effizienz.- 3.2 Struktur.- 3.3 Leistungsfähigkeit.- II Theorie der Bewertung.- 4 Bewertung unter Sicherheit.- 4.1 Individuen.- 4.1.1 Verhalten der Individuen.- 4.1.2 Konsum-Investitions-Entscheidung.- 4.2 Kapitalmarkt.- 4.2.1 Wertpapiere.- 4.2.2 Investoren.- 4.2.3 Kapitalmarkt.- 4.3 Investor und Kapitalmarkt.- 4.4 Mehrperiodenfall.- 4.4.1 Wertpapiere.- 4.4.2 Investoren.- 4.4.3 Kapitalmarkt.- 4.5 Kuponanleihen als Portfolios von Nullkuponanleihen.- 4.5.1 Nullkuponanleihen.- 4.5.2 Zins.- 4.5.3 Kuponanleihen.- 4.6 Kuponanleihen als Nullkuponanleihen.- 4.7 Kuponanleihen als Portfolios aus Annuität und Nullkuponanleihe.- 4.8 Zusammenfassung.- 5 Unvollkommener Kapitalmarkt.- 5.1 Homogene Besteuerung.- 5.1.1 Bewertung von besteuerten Nullkuponanleihen.- 5.1.2 Bewertung von besteuerten Kuponanleihen.- 5.2 Heterogene Besteuerung.- 5.2.1 Leerverkaufsbeschränkungen.- 5.2.2 Transaktionskosten.- 5.3 Zusammenfassung.- 6 Bewertung von Nullkuponanleihen.- 6.1 Einperiodenmodell unter Sicherheit.- 6.1.1 Investor.- 6.1.2 Reine Tauschwirtschaft.- 6.1.3 Zusammenfassung.- 6.1.4 Erweiterung zum Mehrperiodenmodell.- 6.2 Einperiodenmodell unter Unsicherheit.- 6.2.1 Zinsstrukturtheorien.- 6.2.2 Erfassung der Unsicherheit.- 6.2.3 Arbitrage Pricing Theory (APT).- 6.2.4 Capital Asset Pricing Model (CAPM).- 6.2.5 CAPM und Zinsänderungsrisiko.- 6.2.6 Empirische Untersuchungen.- 6.2.7 Zusammenfassung.- 7 Bewertung derivativer Wertpapiere.- 7.1 Bewertung von Nullkuponanleihen.- 7.2 Momentanzins und Marktpreis des Risikos.- 7.3 Konsistenz mit aktueller Zinsstruktur.- 7.4 Empirische Untersuchungen.- 7.5 Zusammenfassung.- III Empirie der Bewertung.- 8 Datenbasis.- 9 Liquidität.- 9.1 Liquiditätsmaße.- 9.2 Liquidität und Marktsegment.- 9.3 Liquidität im Zeitablauf.- 9.4 Zusammenfassung.- 10 Bewertung unter Sicherheit.- 10.1 Bisherige empirische Untersuchungen.- 10.1.1 Bestimmung der Zinsstruktur.- 10.1.2 Vergleich von Marktpreisen.- 10.2 Bestimmung der Preise von Nullkuponanleihen.- 10.3 Datenbasis.- 10.4 Güte des Modells.- 10.4.1 Bestimmtheitsmaß.- 10.4.2 Mittlerer quadratischer Fehler.- 10.5 Test des Bewertungsmodells.- 10.5.1 Testhypothesen.- 10.5.2 Fehlbewertungen.- 10.5.3 Diskontierungsfaktoren.- 10.5.4 Out-of-Sample-Test.- 10.5.5 Zusammenfassung.- 10.6 Zinsstruktur.- 10.7 Kuponanleihen als Nullkuponanleihen.- 10.7.1 Bestimmung der Preise von Nullkuponanleihen.- 10.7.2 Datenbasis.- 10.7.3 Güte des Modells.- 10.7.4 Test des Bewertungsmodells.- 10.7.5 Zusammenfassung.- 10.8 Kuponanleihen als Portfolios aus Annuität und Nullkuponanleihe.- 10.8.1 Bestimmung der Preise von Nullkuponanleihe und Annuität.- 10.8.2 Datenbasis.- 10.8.3 Güte des Modells.- 10.8.4 Test des Bewertungsmodells.- 10.8.5 Zusammenfassung.- 10.9 Vergleich geschätzter Diskontierungsfaktoren.- 10.10 Einfluß der Liquidität.- 10.10.1 Güte des Modells.- 10.10.2 Diskontierungsfaktoren.- 10.10.3 Zusammenfassung.- 11 Zusammenfassung.- IV Anhang.- A Datenbasis.- B Tests.- B.1 Kruskal/Wallis-Test.- B.2 Zeichentest.- C Residuen.- C.1 Kuponanleihen als Portfolios aus Nullkuponanleihen.- C.2 Kuponanleihen als Nullkuponanleihen.- C.3 Kuponanleihen als Portfolios aus Annuität und Nullkuponanleihe.