Underpricing und Rationierung bei Neuemissionen am Neuen Markt

ISBN-13: 9783838631929 / Niemiecki / Miękka / 2001 / 98 str.

Thomas Schurmann

Opis

Diplomarbeit aus dem Jahr 2000 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 2,3, Universitat zu Koln (Betriebswirtschaftslehre), Sprache: Deutsch, Abstract: Inhaltsangabe: Problemstellung: Immer wieder wird in empirischen Studien festgestellt, dass bei Aktienneuemissionen der Emissionskurs systematisch unter dem ersten Borsenkurs liegt und damit die Anleger, die Aktien zeichnen, im Durchschnitt eine positive Zeichnungsrendite erzielen. Sie erhalten scheinbar einen free lunch. Auch im Rahmen dieser Diplomarbeit wird fur den Neuen Markt, dem Marktsegment fur junge kleine Wachstumsunternehmen an der Frankfurter Wertpapierborse, eine durchschnittliche Zeichnungsrendite von 49,01% nachgewiesen. Aus der systematisch positiven Zeichnungsrendite lasst sich der Schluss ziehen, dass Emittenten beim erstmaligen Borsengang, der auch als Going Public bzw. Initial Public Offering bezeichnet wird, einen zu niedrigen Emissionskurs wahlen und damit die Neuemission unter ihrem Marktwert an Anleger verkaufen. Dies wird als Underpricing bezeichnet und kann ins Deutsche sinngemass als Unterbewertung ubersetzt werden. Das Underpricing fuhrt dazu, dass Anleger Aktien aus Neuemissionen stark nachfragen und diese dann uberzeichnet sind. Dadurch, dass das Emissionsvolumen fest vorgegeben ist, kann der zu niedrige Emissionskurs Angebot und Nachfrage nicht ausgleichen und die Aktien mussen rationiert werden. Es stellt sich die Frage, warum Emittenten durch das Underpricing auf mogliche hohere Emissionserlose beim Going Public verzichten und damit Opportunitatskosten eingehen. Gang der Untersuchung: Hauptziel dieser Arbeit ist die Darstellung und Uberprufung der sogenannten Signalhypothese, die das Underpricing als Ausdruck eines Gleichgewichtszustandes rational handelnder Emittenten bei Bestehen eines Informationsvorsprunges der Emittenten gegenuber den Anlegern uber den Wert ihrer Unternehmen erklaren kann. Die Signalhypothese formalisiert die der These der informationseffizienten"